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目標(biāo)公司承諾2016 年度至2018 年度凈利潤分別不低于2000 萬、2500 萬、3100 萬元。鑫海潤邦從事的醫(yī)療耗材集中采購和配送服務(wù)業(yè)務(wù)，經(jīng)營區(qū)域以山東省為主，代理BD、強(qiáng)生等十余個(gè)品牌產(chǎn)品，擁有專業(yè)的采購、倉儲(chǔ)、統(tǒng)一配送、信息化管理等核心能力，獲得了6 家醫(yī)院的集中配送資格，對(duì)當(dāng)?shù)?0 余家醫(yī)院進(jìn)行直銷，300 余家醫(yī)院進(jìn)行分銷，間接覆蓋600 多家醫(yī)療機(jī)構(gòu)。以16 年承諾凈利潤計(jì)算，收購價(jià)格為10 倍PE，收購價(jià)格較為合理。公司業(yè)務(wù)早期集中于華東（上海）地區(qū)，此次整合山東境內(nèi)優(yōu)質(zhì)的外資經(jīng)銷商（具備多家醫(yī)院集中配送和直銷能力），有助于公司在山東省內(nèi)的快速擴(kuò)張。
    三年期定增獲批，期待公司戰(zhàn)略進(jìn)一步落地
    日前，公司三年期定增獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，募資不超過11.5 億元，發(fā)行價(jià)為28.79 元/股。實(shí)際控制人劉輝、朱文怡（董事長劉輝母親）大比例參與，合計(jì)認(rèn)購6.01 億元。另外，員工持股計(jì)劃也參與認(rèn)購6700 萬股，實(shí)際控制人、高管、員工三者利益高度綁定。定增款項(xiàng)到位后，將大幅緩解公司現(xiàn)金流壓力（集約化供應(yīng)對(duì)資金占用的水平較高），有助于公司進(jìn)一步拓展檢驗(yàn)科集采業(yè)務(wù)，同時(shí)也大幅提升公司通過現(xiàn)金收購整合渠道的能力。
    盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)
    2016 年公司外延擴(kuò)張明顯提速，在內(nèi)生增長穩(wěn)健的情況下，沿著產(chǎn)品及渠道雙維度外延拓展，戰(zhàn)略明晰。16-18 年EPS 至0.45/0.55/0.67 元，對(duì)應(yīng)PE 71/58/48 倍，考慮到公司后續(xù)依舊存在較強(qiáng)的外延擴(kuò)張預(yù)期，且內(nèi)生增長動(dòng)力不減，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    整合經(jīng)銷商存在不確定性；國內(nèi)整包業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期。