>> 國泰君安-雙杰電氣(300444)2016年中報點評：業(yè)績增長符合預期,打造新能源增長極-160829
| 上傳日期： |
2016/8/30 |
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pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
王浩，洪榮華 |
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公司發(fā)布中報業(yè)績，營業(yè)收入和凈利潤分別為3006 萬元和2154 萬元，同比增長42.66%和49.84%，基本符合我們此前預期?？紤]公司現(xiàn)金收購無錫變壓器與天津東皋膜股權(quán)，以及公司2017 年濕法隔膜擴產(chǎn)計劃，我們維持2016-17 年0.49/0.58 元的EPS預測，維持目標價37.82 元，增持評級。
傳統(tǒng)產(chǎn)品毛利率略有下滑，訂單增加助力業(yè)績穩(wěn)增長。2016 年中報凈利潤2154 萬元，同比增長49.84%；其中，環(huán)網(wǎng)柜、箱式變電站、柱上開關(guān)三類產(chǎn)品營業(yè)收入18750/4403/5205 萬元，同比增長23.93%、85.31%、176.93%，毛利率同比下降2.12%、0.86%、1.33%。我們認為傳統(tǒng)配網(wǎng)業(yè)務(wù)競爭激烈，產(chǎn)品售價調(diào)整導致毛利率小幅下滑，公司加大開拓非電力系統(tǒng)內(nèi)客戶，通過拓寬銷售渠道和豐富產(chǎn)品序列提高競爭力，保證營業(yè)收入和凈利潤同比增長。
新能源領(lǐng)域加速拓展，打造新的利潤增長極。公司以投資天津東皋膜為契機，積極進入鋰離子電池隔膜行業(yè)，借助天津東皋膜的技術(shù)優(yōu)勢和客戶資源，拓展新的市場領(lǐng)域；同時，自主開發(fā)交直流充電樁產(chǎn)品和高壓直流開關(guān)，加快新能源產(chǎn)業(yè)鏈布局。我們認為我國濕法隔膜行業(yè)市場格局尚未形成，根據(jù)天津東皋膜2 億平米的擴產(chǎn)計劃，2017年一季度有望成為國內(nèi)產(chǎn)能第一大濕法隔膜供貨商，受益進口替代加速與新能源汽車高速增長，有望打造新的利潤增長極。
風險提示：配網(wǎng)投資規(guī)模不如預期，天津東皋膜產(chǎn)品推廣不達預期
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