>> 廣證恒生-亞寶藥業(yè)（600351）6.1億收購清松制藥75%股權，增強研發(fā)能力利于國際化-160921
| 上傳日期： |
2016/9/27 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王亮 |
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清松制藥研發(fā)實力雄厚，有一只 40 余人研發(fā)團隊，聯(lián)合創(chuàng)始人譚宙宏博士在美國從事制藥工藝研發(fā) 20 余年，曾任美國先靈葆雅技術中心總裁。清松制藥具有專有的原料藥及中間體工藝優(yōu)化技術，可為國內醫(yī)藥企業(yè)進行相關一致性評價提供合格原料藥，并可對外提供技術研發(fā)/轉讓服務。此次收購有利于發(fā)揮上下游協(xié)同作用，優(yōu)化工藝降低亞寶自身制劑生產成本提升產品質量，并有效助力完成一致性評價工作，同時清松制藥可利用亞寶生產產能優(yōu)勢提高技術儲備的轉發(fā)能力，提高附加值。
增強原料藥有機合成能力，有利于亞寶國際化研發(fā)創(chuàng)新戰(zhàn)略加快推進亞寶發(fā)展戰(zhàn)略為國際化，且已經有多條制劑生產線通過了歐盟 GMP 認證及美國 FDA 認證。制劑國際化銷售必須配套國際認證的原料藥生產線及國際化水準的生產工藝，而清松制藥有達到國際水準的原料藥生產工藝技術，能有效彌補公司在原料藥合成工藝方面的短板，加快公司國際化步伐。且清松制藥長期接受海外客戶委托開展定制化產品生產及技術研發(fā)業(yè)務，其形成的海外客戶資源有助于公司海外業(yè)務的拓展。
清松制藥業(yè)績成長性優(yōu)異，有效增厚亞寶業(yè)績
此次收購，補償方承諾 2016~2018 年，清松制藥凈利潤分別不低于 5300 萬、6360 萬、7632 萬。即每年同比增長 20%，公司控股 75%能有效增厚上市公司歸母凈利潤 993 萬（考慮 2016 年計算 4 季度并表）、4770 萬、5724 萬。
盈利預測與估值：我們測算公司 16-18 年 EPS 分別為 0.29/0.39/0.48，對應35/25/21 倍 PE。維持“強烈推薦”評級，目標價 14 元。
風險提示：銷售不達預期，外延并購不達預期等。
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