>> 中信證券-網宿科技（300017）2016年三季度業(yè)績預告點評-流量紅利持續(xù)，云業(yè)務與海外打開空間-161014
| 上傳日期： |
2016/10/14 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陽嘉嘉 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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同時，公司作為CDN 行業(yè)龍頭在技術、服務和成本領域的全面領先，面對來自云服務商的新競爭，依靠品牌、定制化服務等方式不斷加強客戶粘性，隨著在新產品研發(fā)推廣、海外市場開拓方面不斷發(fā)力，規(guī)模經濟性持續(xù)體現(xiàn)。
繼續(xù)布局海外CDN市場，打開主業(yè)新空間。公司海外CDN業(yè)務總投資額10.68億元，計劃用三年的時間逐步打造一個全球化平臺。繼美國、馬來西亞后，公司又在愛爾蘭、印度設立子公司，海外CDN 項目進展順利。結合此前與思科簽訂的戰(zhàn)略合作協(xié)議，我們預計公司將有望與Akamai 競合以覆蓋全球80%人口和地區(qū)，為CDN 業(yè)務打開新的市場空間。
以社區(qū)云、政企云為代表的云計算業(yè)務有望成業(yè)績增長新亮點。“社區(qū)云”將云計算的計算和存儲資源下沉到社區(qū)，為高清視頻和大型游戲等業(yè)務降低帶寬成本的同時，大幅提升用戶體驗，并有望開拓對最終用戶收費的新模式；公司在私有云領域針對政企客戶設立一級部門政企云事業(yè)部，打造“云主機+云計算+云分發(fā)+云安全”的端到端一體化解決方案，預期今年為政企客戶提供的私有云滲透率可達2%左右，與社區(qū)云業(yè)務一起成為公司戰(zhàn)略級增長點；政企&安全增值服務領域，海外對標Akamai 的收入結構中政企&安全解決方案占比達40%，公司具備成熟的網絡安全體系，正迅速產業(yè)化，為客戶提供優(yōu)質安全方案；流量經營方面，公司借助CDN 業(yè)務資源優(yōu)勢和客戶基礎，逐步開拓運營商省級公司并與其計費系統(tǒng)對接，有望成為2016 年新增長點。
風險因素：CDN 惡性競爭、海外/社區(qū)云推進不達預期、流量經營不達預期。
維持“買入”評級。公司前三季度業(yè)績增長持續(xù)，私有云、社區(qū)云等業(yè)務帶來新增長點，從百億規(guī)模級別的CDN 市場逐步拓展到廣闊的千億級別的云計算領域。綜合考慮公司的CDN 業(yè)務、云計算業(yè)務和流量經營平臺業(yè)務的價值，長期看公司有望成為超百億收入、千億市值的互聯(lián)網賣“鏟”巨頭，我們維持2016-18 年EPS 預測為1.69/2.58/3.80 元；維持目標價81.12 元，對應2016年48 倍PE，維持“買入”評級。
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