久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    熱電業(yè)務(wù)承壓，盈利水平下滑：公司上網(wǎng)電價(jià)、供熱價(jià)格在2016 年上半年均有所下調(diào)，但今年以來煤價(jià)漲幅較大，導(dǎo)致公司熱電業(yè)務(wù)整體承壓，三季度單季綜合毛利率環(huán)比下滑8.59 個(gè)百分點(diǎn)至20.06%。易縣新能源20MW 與滄州新能源50MW 合計(jì)70MW 已并網(wǎng)光伏電站，前三季度預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)3500 萬元左右。
    期間費(fèi)用率有所下降，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流改善：2016 年前三季度，公司期間費(fèi)用率為4.75%，同比下降10.47 個(gè)百分點(diǎn)；其中管理費(fèi)用率下降5.71 個(gè)百分點(diǎn)至2.31%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降4.77 個(gè)百分點(diǎn)至2.44%。
    公司2016 年前三季度存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比減少6 天至17 天左右，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)同比減少15 天至58天左右。公司2016 年三季度末資產(chǎn)負(fù)債率為48.59%。公司2016 年前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為凈流入1.91 億元，同比2015 年前三季度的凈流入7822 萬元有所改善。
    清潔能源產(chǎn)業(yè)自主開拓步伐加快，2017 年將迎來新項(xiàng)目投產(chǎn)高峰：公司積極在河北、北京、天津、山西、陜西、內(nèi)蒙、甘肅等周邊省市自主開拓新能源資源。根據(jù)公司的半年報(bào)，淶源祁家峪30MW 電站、平定鎖簧鎮(zhèn)50MW 分布式、北京昌平3.7MW 分布式等光伏項(xiàng)目在建；此外中車石家莊5.5MW 分布式光伏、和順東方新能源200MW 風(fēng)電場(chǎng)也啟動(dòng)項(xiàng)目開發(fā)，公司還獲批山西陽泉100MW 領(lǐng)跑者項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2017-2018 年將迎來新項(xiàng)目的投產(chǎn)高峰。
    設(shè)立售電公司參與售電市場(chǎng)，分享電改紅利：2016年7月，公司投資設(shè)立全資子公司河北亮能售電有限公司，積極參與售電側(cè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，有利于發(fā)揮公司熱電聯(lián)產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，延伸和拓展公司的電力業(yè)務(wù)，提升公司在區(qū)域電力市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，分享電力體制改革紅利。
    國(guó)電投資產(chǎn)證券化平臺(tái)，注入承諾履約臨近：截至2015年底，國(guó)電投集團(tuán)累計(jì)裝機(jī)容量達(dá)到107.40GW，清潔能源比重達(dá)40.06%；但資產(chǎn)證券化率在五大發(fā)電集團(tuán)中最低，未來提升空間較大，我們判斷公司將是國(guó)電投集團(tuán)新能源資產(chǎn)證券化的最佳平臺(tái)之一；而國(guó)電投河北公司GW級(jí)風(fēng)光運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)提供了良好的注入標(biāo)的。2013年集團(tuán)曾承諾三年內(nèi)將河北公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題，2017年1月承諾到期。
    投資建議：在不考慮資產(chǎn)注入的情況下，預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS分別為0.66元、0.76元、1.06元，對(duì)應(yīng)PE分別為23.2倍、20.3倍、14.6倍。公司2017年將迎來新能源項(xiàng)目投產(chǎn)高峰，國(guó)電投集團(tuán)資產(chǎn)注入預(yù)期強(qiáng)烈，考慮到公司"大集團(tuán)小公司"的高成長(zhǎng)性，兼有國(guó)企改革、電改、京津冀、冬奧會(huì)、核電等多重主題，維持公司"買入"的投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)21元，對(duì)應(yīng)于2017年28倍PE。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：集團(tuán)資產(chǎn)注入不達(dá)預(yù)期；新項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；熱電廠利用小時(shí)數(shù)不達(dá)預(yù)期。