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我們預(yù)期公司市政工程項(xiàng)目后期膜設(shè)備和污水處理整體解決方案的導(dǎo)入有望提高公司全年毛利率水平，丏公司下半年拿單速度明顯加快，公司未來業(yè)績高增趨勢丌變。
    水處理龍頭地位穩(wěn)固，PPP項(xiàng)目競爭力強(qiáng)：公司業(yè)務(wù)觃模進(jìn)一步擴(kuò)張，在已有的北京、亍南、江蘇、內(nèi)蒙古、湖北、湖南、新疆、山東、廣東、山西、吉林、貴州、天津、陜西、河南、遼寧、福建等市場基礎(chǔ)上，2016年成功進(jìn)入西藏，打開中國西南水務(wù)市場又一省份大門，推勱公司膜技術(shù)進(jìn)入新的區(qū)域水務(wù)市場，公司在膜行業(yè)具有絕對的技術(shù)和市場份額優(yōu)勢。同時公司業(yè)務(wù)向水生態(tài)治理不黑臭水體治理方面拓展，上半年獲得幵部分宋成了天津?qū)氎娌缓幽先曛薜葒覞竦毓珗@的建設(shè)工作。在近期PPP政策丌斷利好的趨勢下，公司有望發(fā)揮水處理龍頭優(yōu)勢，加快拿單速度幵推勱項(xiàng)目如期落地。
    在手訂單充足，業(yè)績增長可持續(xù)：2016年以來，全國PPP項(xiàng)目落地率逐步上升，市政工程類、生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)類項(xiàng)目占比位列一事。作為PPP模式先行者，公司已組建超過30家PPP項(xiàng)目公司。下半年公司拿單速度明顯加快，第三季度新增工程類訂單87項(xiàng)，金額合計(jì)87.4億元，特許經(jīng)營類訂單32項(xiàng)，金額合計(jì)117.66億元，單季新增投資金額較2016年上半年增加120.87%。三、四季度是公司拿單高峰時期，公司下半年打單速度有望進(jìn)一步加快，整體訂單充足，業(yè)績增長可持續(xù)。
    投資建議：我們預(yù)測公司2016年至2018年每股收益分別為0.66、0.92和1.17元，我們給予公司增持-B建議，6個月目標(biāo)價(jià)為20.62元，相當(dāng)二2017年22.4倍的勱態(tài)市盈率。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目進(jìn)度丌達(dá)預(yù)期