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公司前三季度收入 13.5 億，同比增長8.15%，扣非歸母凈利潤1.7 億，同比增長489.6%。符合預(yù)期。公司未來將打造成為中生股份血液制品平臺，資產(chǎn)整合穩(wěn)步推進(jìn)中。維持公司2016-2018 年預(yù)測EPS 為0.39/ 0.50/0.63 元，維持公司目標(biāo)價45 元，維持公司謹(jǐn)慎增持評級。
    公司血液制品保持快速增長，二類疫苗仍受政策影響。受益于血液制品價格和投漿量提升，公司血液制品凈利潤繼續(xù)保持快速增長，但受“山東疫苗事件”持續(xù)影響，公司二類疫苗的銷售收入和利潤同比大幅下降。我們預(yù)計全年血液制品凈利潤有望達(dá)到4-4.5 億元，且隨著血液制品平臺整合推進(jìn)，未來在漿量提升、管理效率、產(chǎn)品協(xié)同上仍有提升空間，血液制品2017 年有望繼續(xù)保持快速增長。
    資產(chǎn)整合進(jìn)展順利，血液制品國家隊起航在即。中生股份除天壇生物外，旗下其他血液制品板塊合計擁有24 家漿站，2015 年合計采漿量為439 噸。
    目前公司已將其所持有的除成都蓉生、長春祈健股權(quán)及三間房廠區(qū)東院土地房屋以外的大部分非血液制品資產(chǎn)和負(fù)債作為出資設(shè)立全資子公司北生研（已完成工商注冊登記），三大所（上海、武漢、蘭州）血液制品公司平臺也已成立，正在積極推進(jìn)“三證”轉(zhuǎn)移、房地產(chǎn)過戶、環(huán)評以及相關(guān)資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)等工作。重組進(jìn)度扎實穩(wěn)健，隨著重組推進(jìn)，未來天壇生物有望打造成為中國血液制品國家隊。
    風(fēng)險提示：整合進(jìn)度低于預(yù)期。