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同口徑毛利率為12.68%，較去年同期大幅上升1.71 個(gè)百分點(diǎn)。這可能與公司今年嚴(yán)格控制分包成本、加快完工結(jié)算進(jìn)度以拓展盈利空間有關(guān)。
    多重背景疊加，建筑板塊估值水平有望整體持續(xù)提升
    此輪大建筑股的快速上漲我們認(rèn)為有如下原因：一是資產(chǎn)荒背景下出于資產(chǎn)配置的需求而主動(dòng)買(mǎi)入低估值品種；二是人民幣國(guó)際化背景下增量資金入市而推升低估值建筑股估值水平；三是新股發(fā)行規(guī)則促使打新機(jī)構(gòu)買(mǎi)入安全、低估值的股票；四是債轉(zhuǎn)股的推行有望擴(kuò)散至國(guó)有建筑公司。
    這幾個(gè)因素都可能在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)維持，因此大建筑股估值提升可能還沒(méi)結(jié)束，從而可能帶動(dòng)整個(gè)建筑板塊估值提升。
    投資建議
    公司估值較低，在目前資產(chǎn)荒的大背景下有著較強(qiáng)的吸引力；公司目前訂單、收入增速都呈現(xiàn)溫和增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，我們預(yù)計(jì)這一情況將得到延續(xù)；在國(guó)家穩(wěn)增長(zhǎng)、大力推進(jìn)PPP 的當(dāng)下公司的估值仍有提升空間。我們持續(xù)看好公司未來(lái)的發(fā)展，預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 為1.08、1.19、1.31 元，維持公司的“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    投資增速持續(xù)下行，訂單執(zhí)行進(jìn)度不及預(yù)期。