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    投資要點(diǎn)：
    收入利潤穩(wěn)定增長，積極拓展海外市場
    公司前三季度營收9.04 億元，同增11.15%；凈利潤1.99 億元，同增11.90%，符合公司之前的預(yù)測。
    2016 年，電表行業(yè)整體招標(biāo)量呈下滑趨勢?？紤]到電能計(jì)量儀表周期性輪換對(duì)需求量的保證，該業(yè)務(wù)板塊投資仍將維持高位。同時(shí)，公司積極拓展海外市場，布局國際AMI 系統(tǒng)市場，預(yù)計(jì)未來幾年公司海外收入將逐年穩(wěn)步增長。
    積極開展產(chǎn)業(yè)鏈整合、多點(diǎn)布局需求側(cè)服務(wù)，布局售電領(lǐng)域近年來，公司在能源計(jì)量及信息采集主營業(yè)務(wù)健康穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，積極開展產(chǎn)業(yè)鏈整合：先后收購杭州炬源智能和上海納宇電氣，發(fā)力智能水表及智能電表和能源管理系統(tǒng)，開展“四表合一”集采集抄系統(tǒng)試點(diǎn)；旗下產(chǎn)業(yè)并購基金“炬華聯(lián)昕”增資太谷電力，儲(chǔ)備能源需求側(cè)管理平臺(tái)技術(shù)；參股杭州經(jīng)緯信息，為用戶端能源提供設(shè)計(jì)、安裝、能源監(jiān)測和節(jié)能等提供全面服務(wù)。
    公司積極順應(yīng)電改趨勢，于2015 年10 月成立浙江炬能售電有限公司，注冊資本2.18 億元。公司所擁有的用電需求側(cè)數(shù)據(jù)、憑借電力采集和需求側(cè)管理服務(wù)積累的大量用電客戶、加之可提供綜合能源服務(wù)等系列增值服務(wù)成為搶灘售電市場的三大優(yōu)勢。
    定增促進(jìn)計(jì)量、服務(wù)雙線布局
    2016 年7 月12 日，公司公告定增預(yù)案，擬發(fā)行不超6100 萬股,募集不超10.5 億元，主要用于能源需求側(cè)物聯(lián)網(wǎng)信息平臺(tái)生產(chǎn)建設(shè)、智能電力儀表和智能配用電設(shè)備智慧制造建設(shè)、智慧能源技術(shù)研究院建設(shè)、營銷及技術(shù)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。
    隨著募投項(xiàng)目的實(shí)施，公司可為企業(yè)、園區(qū)以及公共事業(yè)等能源需求側(cè)用戶提供“四表合一”轉(zhuǎn)換器等物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品及整體解決方案，包括相關(guān)終端產(chǎn)品和智能監(jiān)控、節(jié)能、運(yùn)維及未來售電等服務(wù)；可鞏固和發(fā)展智能電表與用電采集系統(tǒng)產(chǎn)品，并向智能配用電、充電設(shè)備領(lǐng)域發(fā)展；將推動(dòng)公司轉(zhuǎn)型升級(jí)為全球一流能源物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備供應(yīng)商和服務(wù)提供商，增加利潤增長點(diǎn)，開啟廣闊增長空間。
    盈利預(yù)測和投資評(píng)級(jí)
    主業(yè)有望持續(xù)穩(wěn)步增長；積極開展產(chǎn)業(yè)鏈整合、多點(diǎn)布局需求側(cè)服務(wù)；成立炬能售電，搶灘售電市場。不考慮尚未完成的定增，預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為0.75、0.87、0.98 元，對(duì)應(yīng)估值分別為28、24、21 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：公司定增推進(jìn)低于預(yù)期，用電服務(wù)等新興業(yè)務(wù)推進(jìn)低于預(yù)期