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    主要觀點(diǎn)
    1.三季度業(yè)績收入主要來源于小成本電視劇，電影收入尚未確認(rèn)電視劇業(yè)務(wù)方面，公司本期實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.34 億元，占本期總收入比例96.88%，同比增長156.37%，主要來源于小成本精品電視劇《政委》（網(wǎng)臺(tái)）和《好家伙》（電視臺(tái)）的播映權(quán)收入。公司目前已開機(jī)《贏天下》、《蔓蔓青蘿》等5 部電視劇，四季度計(jì)劃投資制作《戰(zhàn)時(shí)我們正年少》等2 部電視劇，下半年共計(jì)制作7 部電視劇，為明后年做好作品儲(chǔ)備。其中，范冰冰主演的《贏天下》網(wǎng)絡(luò)播映權(quán)已4.8 億花落天貓技術(shù)（優(yōu)酷土豆），單集售價(jià)800 萬，將于2017 年確認(rèn)收入。
    電影業(yè)務(wù)方面，7 月上映的電影《絕地逃亡》目前已累積票房8.89 億，目前海外發(fā)行工作仍在進(jìn)行，影片由聯(lián)瑞影業(yè)、和和影業(yè)等聯(lián)合10 億保底，公司獲得保底收入3.07 億元，本期進(jìn)入預(yù)付賬款，尚待確認(rèn)。
    另有電影《非常同伙》進(jìn)入后期制作階段，四季度計(jì)劃制作1 部電影及協(xié)助推廣《名偵探柯南》等2 部電影。
    2.電視劇、電影、影院、綜藝等業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花，項(xiàng)目儲(chǔ)備豐富，值得期待
    電視劇主業(yè)方面，公司持續(xù)產(chǎn)出《武媚娘傳奇》《贏天下》等頭部內(nèi)容，同時(shí)也積極拓展電影、影院、綜藝等業(yè)務(wù)。電影方面勇于開拓，《絕地逃亡》打開局面，首個(gè)唐德影院入駐流花中心，拉開唐德進(jìn)軍影院業(yè)務(wù)的序幕。公司目前提交非公開發(fā)行申請籌措10 億資金，將投向《東宮》等12 部電視劇和寧浩制片的《生命之路》等5 部電影，且與上市公司中文在線達(dá)成戰(zhàn)略合作，共同開發(fā)影視產(chǎn)品，項(xiàng)目儲(chǔ)備豐富。
    綜藝方面，參投的綜藝《挑戰(zhàn)者聯(lián)盟》收視亮眼，并拿下《中國好聲音》五年內(nèi)的制作播出權(quán)。《中國好聲音》此前由燦星制作前四季，節(jié)目獲得巨大成功，第四季收入在15 億-20 億區(qū)間，極具商業(yè)價(jià)值。我們判斷，《中國好聲音》項(xiàng)目或?yàn)楣編砭薮蟮睦麧檹椥浴?br>    3.投資建議：
    公司具有頂級(jí)藝人資源，大投資的電視劇將受益于網(wǎng)絡(luò)版權(quán)價(jià)格的提升，《贏天下》4.8 億的網(wǎng)絡(luò)售價(jià)印證了這一論斷。電影業(yè)務(wù)上，公司有能力參與投資頂級(jí)演員配置的大片，在電影市場馬太效應(yīng)增強(qiáng)的情況下具有優(yōu)勢。綜藝節(jié)目方面，《中國好聲音》品牌具有廣泛的市場影響力，其模式也已得到市場認(rèn)可，項(xiàng)目盈利能力強(qiáng)。公司在多個(gè)業(yè)務(wù)方面雖是后起之秀，但銳意進(jìn)取，快速打開局面，體現(xiàn)了較強(qiáng)的運(yùn)營能力。隨著四季度確認(rèn)暑期大片《絕地逃亡》的收入和其他影視劇業(yè)務(wù)的落地，以及明年確認(rèn)《贏天下》收入和《中國好聲音》的制作播出，公司有望實(shí)現(xiàn)較大的盈利增長。我們預(yù)測公司2016-2018 年EPS0.58/0.88/1.19 元，對應(yīng)PE58/38/28 倍，維持 “推薦”評(píng)級(jí)。
    4.風(fēng)險(xiǎn)提示
    影視劇業(yè)務(wù)競爭加劇，影視劇審核風(fēng)險(xiǎn)。