>> 西南證券-星河生物（300143）剝離農(nóng)牧業(yè)務(wù)，堅定不移轉(zhuǎn)型醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)-161214
| 上傳日期： |
2016/12/15 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
朱國廣，陳鐵林 |
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剝離農(nóng)牧業(yè)務(wù)進(jìn)度略超預(yù)期，堅定不移轉(zhuǎn)型醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)。自2015 年底瑪西普并表后，放療業(yè)務(wù)已成公司收入和利潤主要來源。在實際控制人辭職董事長后，公司加速了資產(chǎn)整合步伐，剝離農(nóng)牧業(yè)務(wù)進(jìn)度略超預(yù)期。我們認(rèn)為剝離農(nóng)牧業(yè)務(wù)，有利于聚焦放療業(yè)務(wù)，表明公司向醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的態(tài)度堅決。
大股東因要約收購的減持不影響控制權(quán)，有利于公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。公司公告由于控股股東和馬林結(jié)成一致行動人觸發(fā)要約收購而解除。結(jié)合公司公告，我們認(rèn)為大股東減持后，大概率將與馬林結(jié)成一致行動人，兩人合計持股28.86%，維持實際控制人地位不變。我們認(rèn)為若大股東與有醫(yī)療業(yè)務(wù)背景的馬林結(jié)為一致行動人，將有利于公司向醫(yī)療健康戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。同時考慮到控制人解禁時間在2017年3 月，且將分批、分次大概率通過大宗交易，預(yù)計對二級市場沖擊較小。
放療服務(wù)市場空間可達(dá)千億，看好公司長期發(fā)展空間。放療為腫瘤治療核心手段之一。從服務(wù)市場看，按發(fā)達(dá)國家70%治療率看，國內(nèi)服務(wù)市場空間達(dá)1000億元，目前國內(nèi)市場規(guī)模約270 億元，還有3 倍以上增長空間。公司公告顯示擬在全國12 家醫(yī)院提供立體定向放射外科設(shè)備整體解決方案，進(jìn)行縱向業(yè)務(wù)拓展，逐漸實現(xiàn)由放療設(shè)備供應(yīng)商向放療服務(wù)綜合供應(yīng)商的轉(zhuǎn)變。我們認(rèn)為公司在剝離農(nóng)牧業(yè)務(wù)后有望加快放療服務(wù)業(yè)務(wù)的布局，有望成為A 股最佳放療標(biāo)的，我們看好公司長期發(fā)展空間。
盈利預(yù)測與投資建議?？紤]到農(nóng)牧業(yè)務(wù)剝離+總部費用攤銷+壞賬計提，我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司2016-2018 年EPS 分別為0.19 元、0.35 元、0.47 元，考慮瑪西普業(yè)績良好，向下游布局放療服務(wù)預(yù)期強烈，我們看好公司長期發(fā)展空間，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：瑪西普海外及國內(nèi)訂單拓展或低于預(yù)期風(fēng)險；募投項目布局醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)進(jìn)度或不及預(yù)期的風(fēng)險。
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