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    并購“上海恒企”、“中大英才”獲證監(jiān)會審核通過，公司將開啟職教新格局。受煤炭下行壓力影響，公司通過投資并購“上海恒企”、“中大英才”進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級和轉(zhuǎn)型，切入職業(yè)教育以培育新利潤增長點(diǎn)。公司于2016 年8 月16日召開董事會審議通過：擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式購買恒企教育100%的股權(quán)以及中大英才70%的股權(quán)，交易金額共計(jì)13.82 億元；同時(shí)募集配套資金不超過4.7 億元。恒企教育是行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的O2O 職業(yè)教育培訓(xùn)連鎖機(jī)構(gòu)，主營業(yè)務(wù)為會計(jì)培訓(xùn)服務(wù)和 IT 培訓(xùn)服務(wù)。中大英才專注于在線培訓(xùn)，業(yè)務(wù)覆蓋建筑工程、財(cái)經(jīng)金融、醫(yī)藥衛(wèi)生、職業(yè)資格等領(lǐng)域，旗下“中大網(wǎng)?！苯?jīng)過多年的發(fā)展，在國內(nèi)教育培訓(xùn)行業(yè)具有較高的知名度和口碑。根據(jù)業(yè)績承諾，上海恒企2016-2018 年扣非凈利潤分別不低于8000 萬元、1.02 億元與1.35 億元。中大英才2016-2018 年分別不低于1500 萬元、2000萬元與3000 萬元。歷時(shí)4 個(gè)月，本次定增成功過會，公司將正式開啟職教新格局。
    國家高調(diào)建設(shè)現(xiàn)代化職業(yè)教育，公司聚焦會計(jì)實(shí)操、IT 實(shí)操，關(guān)注就業(yè)、深造生態(tài)打造。 我國高度重視現(xiàn)代化職業(yè)教育，恒企教育在教育模式上狠抓需求，在課程內(nèi)容上積極研發(fā)，公司積極關(guān)注學(xué)員就業(yè)、深造需求，逐步成為職業(yè)教育培訓(xùn)深度服務(wù)運(yùn)營商。本次定增審核通過，公司將有望結(jié)合恒企教育、中大英才雙方位優(yōu)勢，線上線下，多學(xué)科發(fā)力。
    投資建議及業(yè)績預(yù)測：我們認(rèn)為（1）政策環(huán)境向好，公司作為煤質(zhì)檢測儀器設(shè)備龍頭主業(yè)有望回升并保持穩(wěn)定；（2）公司積極布局職業(yè)教育領(lǐng)域、并購中大英才、上海恒企，獲得證監(jiān)會審核通過，通過外延將實(shí)現(xiàn)快速轉(zhuǎn)型；（3）職業(yè)教育受到國家高度重視，市場空間大。恒企教育培訓(xùn)模式領(lǐng)先，研發(fā)體系成熟，領(lǐng)先優(yōu)勢較明顯。并購?fù)瓿珊?，根?jù)業(yè)績承諾且假設(shè)2017 年全年并表，并購?fù)瓿珊驟PS 預(yù)計(jì)在0.46 元。結(jié)合轉(zhuǎn)型教育企業(yè)估值、公司未來成長預(yù)期，我們給予公司2017 年并購?fù)瓿珊箢A(yù)計(jì)EPS70 倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)32.2 元/股(0.46*70=32.20)，給予買入評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：非公開發(fā)行推進(jìn)不及預(yù)期、市場風(fēng)險(xiǎn)。