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公司箱板瓦楞紙總產(chǎn)能約300 萬(wàn)噸，是華東區(qū)域市場(chǎng)龍頭之一，在華東市場(chǎng)規(guī)模領(lǐng)先玖龍、理文，將顯著受益產(chǎn)品提價(jià)。
    ■成本控制能力加強(qiáng)，華東地區(qū)箱板瓦楞紙龍頭地位穩(wěn)固，凈利率提升空間較大：2016 年7 月，公司完成定增，募集資金約20 億元，投資新建120 萬(wàn)噸包裝原紙項(xiàng)目，包括年產(chǎn)50 萬(wàn)噸低定量強(qiáng)韌?？?、43萬(wàn)噸低定量高強(qiáng)瓦楞紙、27 萬(wàn)噸渣漿紗管原紙生產(chǎn)線三大項(xiàng)目。公司作為華東地區(qū)箱板瓦楞紙龍頭，行業(yè)景氣度提升和成本控制加強(qiáng)，利潤(rùn)率提升空間大，主要包括：1）提高自備電比例；2）產(chǎn)品提價(jià)；3）財(cái)務(wù)優(yōu)化；4）享受增值稅即征即退政策；5）設(shè)備折舊年限延長(zhǎng)；6）老山鷹經(jīng)營(yíng)效率提升。
    ■股權(quán)激勵(lì)聚人心，顯信心：2016 年9 月初，公司公告籌劃股權(quán)激勵(lì)，擬向公司董事、高管、中層管理人員及業(yè)務(wù)（技術(shù)）骨干等85 人授予6700 萬(wàn)份股票期權(quán)。本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃基本涵蓋公司管理層及核心人員，涉及股票占公司總股本1.47%，行權(quán)價(jià)格2.93 元/股，激勵(lì)力度較大，有望實(shí)現(xiàn)管理層利益與資本市場(chǎng)的綁定，激發(fā)管理層活力，為公司發(fā)展帶來(lái)更強(qiáng)的動(dòng)力。
    ■投資建議：我們預(yù)計(jì)公司16-18 年凈利潤(rùn)為3.1、8.9、12.4 億元，增速分別為47.8%、187.1%、39.3%，EPS 分別為0.07、0.19、0.27 元，六個(gè)月目標(biāo)價(jià)4.17 元，首次給予“買入-A”評(píng)級(jí)。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：新增產(chǎn)能投放不及預(yù)期，行業(yè)需求新增放緩。