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    收購常康環(huán)保獲國防科工局批復，重組事項穩(wěn)步推進。全信股份收購收購?？淡h(huán)保100%股權事項所需履行的審批程序有三個，一是股東大會批準，二是國防科工局批復，三是證監(jiān)會核準。之前收購方案已獲得股東大會通過，此次再獲得國防科工局批復同意，重組進程穩(wěn)步推進，預計明年一季度?？淡h(huán)保業(yè)績可以并表，重組完成打開新的成長空間。
    軍用高性能傳輸線纜領域領軍人。公司是國內(nèi)主要的軍用線纜制造企業(yè)，軍工企事業(yè)單位客戶占比超過為90%。產(chǎn)品定制化特征明顯，近年來毛利率穩(wěn)定在55%以上，產(chǎn)品主要應用于航空、航天、電子信息、艦船、兵器裝備等領域，以高可靠性獲取客戶高粘性。未來將受益于新型武器裝備加速列裝及國產(chǎn)化替代帶來的巨大需求釋放，預計未來三年高性能傳輸線纜營收復合增速將保持在25%以上，線纜組件營收復合增速將保持40%以上。
    收購常康環(huán)保進軍艦船水處理領域。?？淡h(huán)保是國內(nèi)領先的艦艇用海水淡化裝置制造商，在細分領域保持90%以上的市占率，幾無競爭對手。?？淡h(huán)保承諾未來三年扣非凈利潤分別不低于 4800 萬元、5900 萬元、6700 萬元。2016 年上半年實現(xiàn)扣非凈利潤2416 萬元，全年完成業(yè)績承諾無憂，若考慮軍品退稅因素，盈利將大概率超預期。
    海水淡化裝置的壽命周期為3-5 年，后續(xù)的維護改造和更新?lián)Q代也為訂單提供了延續(xù)性。隨著海關領域及島礁海水淡化市場的持續(xù)拓展，有望打造新的盈利增長點。
    盈利預測和評級。若不考慮此次收購對公司業(yè)績的影響,預測公司2016 年-2018 年營業(yè)收入分別為3.89 億元、5.45 億元、7.63 億元，歸屬母公司凈利潤分別為1.03 億元、1.46 億元、2.08 億元，EPS 分別為0.63 元、0.89 元、1.28 元，對應當前股價的PE 分別為81 倍、58 倍、40 倍。考慮?？淡h(huán)保并購帶來的業(yè)績的增厚及股本的攤薄，預計2016-2018 年EPS 分別為0.86 元、1.16 元、1.57 元，對應當前股價的PE 分別為60 倍、44 倍、33 倍。維持“買入”投資評級，給予6 個月目標價100 元。