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航空航天、海軍裝備持續(xù)更新?lián)Q代，軍用特種線纜行業(yè)增速將超20%，2020 年有望突破20 億元。
    全信股份研發(fā)費(fèi)占比達(dá)8%，是唯一覆蓋全部軍工領(lǐng)域線纜配套的上市企業(yè)，占據(jù)軍用航空線纜30%市場(chǎng)份額、衛(wèi)星國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品60%和火箭配套市場(chǎng)20%，受益行業(yè)地位和軍品國(guó)產(chǎn)化替代，未來兩年收入增速不低于30%。
    軍用海水淡化市場(chǎng)廣闊，公司業(yè)績(jī)爆發(fā)確定性高
    反滲透海水淡化工藝能耗低、設(shè)備體積緊湊、安裝周期短，是未來遠(yuǎn)洋艦艇和遠(yuǎn)海島嶼淡水供應(yīng)的重要途徑。到2020 年，中國(guó)各類艦艇將超過350艘，未來四年海軍海水淡化裝臵市場(chǎng)空間將超3 億元。借鑒永興島海水淡化首期項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)南沙群島建成面積須保障的年淡水量為120 萬噸，投資逾2 億元。?？淡h(huán)保專注海軍艦船用反滲透海水淡化設(shè)備研發(fā)銷售16年，定制化經(jīng)驗(yàn)豐富、細(xì)分領(lǐng)域市占率高，產(chǎn)品毛利率70%以上，預(yù)計(jì)公司2017-2018 年復(fù)合增速可達(dá)30%，銷售收入有望突破2 億元。
    盈利預(yù)測(cè)及估值：預(yù)計(jì)公司光電傳輸產(chǎn)品2016-2018 年收入4.12/5.58/7.04億元，凈利潤(rùn)1.07/1.30/1.40 億元，參考軍用線纜同業(yè)給予70 倍PE 估值；考慮?？淡h(huán)保并表，預(yù)計(jì)2017-2018 年新增凈利潤(rùn)6400/8320 萬元，參照海軍裝備配套民企給予80 倍PE 估值。綜合軍用線纜及海水淡化兩項(xiàng)業(yè)務(wù)，增發(fā)募資后總股本約1.83 億，預(yù)計(jì)2017 年目標(biāo)市值142.2 億元，對(duì)應(yīng)股價(jià)77.7 元，漲幅空間45%，首次覆蓋，給予公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：軍用特種線纜國(guó)產(chǎn)替代不及預(yù)期；軍用海水淡化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。