>> 華創(chuàng)證券-永貴電器（300351）點(diǎn)評(píng)：牽手博得兄弟，“軌交”平臺(tái)再添門(mén)系統(tǒng)業(yè)務(wù)-170119
| 上傳日期： |
2017/1/19 |
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來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
李佳，魯佩 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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永貴博得成立后，公司將與博得兄弟展開(kāi)軌道交通車(chē)輛及大巴門(mén)系統(tǒng)及零部件等業(yè)務(wù)的技術(shù)合作，實(shí)現(xiàn)相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售，有利于公司軌道交通及汽車(chē)板塊的產(chǎn)業(yè)布局。
永貴電器作為軌交零部件平臺(tái)型企業(yè)，是國(guó)內(nèi)軌道交通領(lǐng)域重要零部件的制造企業(yè)，在軌道交通領(lǐng)域具有較高的品牌優(yōu)勢(shì)和吸引力，客戶(hù)包括鐵路零部件主要公司中國(guó)中車(chē)、北京地鐵、上海地鐵、廣州地鐵、武漢地鐵、杭州地鐵等；在汽車(chē)領(lǐng)域，永貴電器憑借其在新能源汽車(chē)連接器方面的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，和比亞迪、奇瑞、宇通等10 多家主流乘用車(chē)和商用車(chē)廠商直接合作，永貴電器在軌交和汽車(chē)板塊都具備客戶(hù)及渠道優(yōu)勢(shì)。
軌交門(mén)系統(tǒng)市場(chǎng)：在快速鐵路方面，根據(jù)規(guī)劃的開(kāi)通里程，十三五期間每年新增運(yùn)營(yíng)動(dòng)車(chē)400-500列，相應(yīng)門(mén)系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)9.2-11.5億元，十三五期間每年新增鐵路客車(chē)200列左右，對(duì)應(yīng)門(mén)系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)2.6億左右；在城市軌道交通方面，根據(jù)規(guī)劃十三五期間新增城軌里程3400公里，以7.8輛/公里可估得對(duì)應(yīng)車(chē)輛門(mén)+地面安全門(mén)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)34億。合計(jì)十三五期間每年軌交門(mén)系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模近20億。
公交門(mén)系統(tǒng)市場(chǎng)：2015 年我國(guó)公交車(chē)總產(chǎn)量達(dá)到9.26 萬(wàn)輛，根據(jù)十三五公交車(chē)保有量規(guī)劃數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2020 年國(guó)內(nèi)公交車(chē)年產(chǎn)量有望達(dá)到12 萬(wàn)輛左右，十三五期間平均每年新增公交超10萬(wàn)輛，以每輛公交門(mén)系統(tǒng)價(jià)值1萬(wàn)左右來(lái)估算每年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)10億。
2.永貴電器作為軌交連接器龍頭，打造"軌交"+"連接器"兩大平臺(tái)，此次門(mén)系統(tǒng)并入"軌交"平臺(tái)，公司將全面持續(xù)受益軌交行業(yè)快速發(fā)展
軌交
城軌連接器：地鐵大年（17-19通車(chē)高峰，行業(yè)年均增速30%-50%），公司作為城軌連接器龍頭率先受益； 動(dòng)車(chē)組連接器：十三五期間動(dòng)車(chē)組保有量翻番，公司研發(fā)的標(biāo)準(zhǔn)動(dòng)車(chē)組直流與輔助跨接連接器已小批量試運(yùn)行成功，受益于進(jìn)口替代，公司動(dòng)車(chē)組連接器市占率有望進(jìn)一步提升，；
高鐵Wi-Fi：與快越科技合作進(jìn)軍高鐵Wi-Fi、新能源汽車(chē)車(chē)載Wi-Fi市場(chǎng)，在動(dòng)車(chē)、新能源汽車(chē)領(lǐng)域繼續(xù)橫向拓展Wi-Fi業(yè)務(wù)貫通道：報(bào)告期內(nèi)，公司收購(gòu)重慶永貴切入貫通道市場(chǎng)，貫通道行業(yè)市場(chǎng)空間每年20-25 億左右。重慶永貴是國(guó)內(nèi)少數(shù)具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)可實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代的貫通道企業(yè)，未來(lái)有望背靠永貴電器的客戶(hù)優(yōu)勢(shì)和優(yōu)秀的制造能力快速實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代占領(lǐng)更多市場(chǎng)。
受電弓碳滑板及剎車(chē)片：永貴電器通過(guò)增資參股萬(wàn)高科技進(jìn)入受電弓碳滑板，未來(lái)還將拓展剎車(chē)片業(yè)務(wù)，切入十三五“受電弓碳滑板+剎車(chē)片”263億市場(chǎng)。
軌交新產(chǎn)品：儲(chǔ)備油壓減震器和計(jì)軸軌交信號(hào)設(shè)備新產(chǎn)品，進(jìn)口替代市場(chǎng)空間廣，有望再造新永貴。公司動(dòng)車(chē)組輔助系統(tǒng)供電蓄電池組項(xiàng)目已完成樣機(jī)開(kāi)發(fā)，同時(shí)樣機(jī)已經(jīng)通過(guò)中國(guó)鐵道科學(xué)院相關(guān)性能指標(biāo)測(cè)試，正在進(jìn)行量產(chǎn)前準(zhǔn)備工作，該產(chǎn)品主要運(yùn)用于高鐵動(dòng)車(chē)組，是動(dòng)車(chē)組在接觸網(wǎng)電壓缺失或變流器故障等情況下，作為應(yīng)急備用電源向車(chē)內(nèi)負(fù)載供電的關(guān)鍵核心儲(chǔ)能設(shè)施；YLJZ-F2 型計(jì)軸研發(fā)項(xiàng)目完成了該項(xiàng)目的總體設(shè)計(jì)、硬件電路設(shè)計(jì)、機(jī)械結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、軟件設(shè)計(jì)、樣機(jī)試制、系統(tǒng)聯(lián)調(diào)和樣機(jī)改進(jìn)。
連接器
新能源汽車(chē)連接器：十三五期間新能源汽車(chē)連接器年均需求超30 億，公司是國(guó)內(nèi)第一批通過(guò)強(qiáng)檢報(bào)告并基本覆蓋國(guó)標(biāo)2015版GB/T20234 所有產(chǎn)品的電動(dòng)汽車(chē)連接器的綜合供應(yīng)商，公司在新大洋新能源電動(dòng)汽車(chē)多個(gè)配套項(xiàng)目的高壓盒及線束已逐漸實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，未來(lái)將會(huì)與主流汽車(chē)市場(chǎng)進(jìn)一步接軌，市占率逐步實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)前三、全球前五的戰(zhàn)略目標(biāo)。
通信連接器：在通信領(lǐng)域，公司通過(guò)增資控股永貴盟立切入華為供貨體系，且與國(guó)內(nèi)外多家企業(yè)合作，公司還收購(gòu)翊騰電子切入通信連接器、消費(fèi)電子連接器等領(lǐng)域，翊騰電子將與永貴盟立分享華為渠道，其凈利潤(rùn)很有可能超過(guò)承諾凈利潤(rùn)（2016、17 年翊騰電子承諾凈利潤(rùn)不低于0.88 億元、1.09 億元）。通信新產(chǎn)品2.0P 0.8H、1.8P 1.2H 兩款微型電池座連接器已研發(fā)成功，已應(yīng)用于一線手機(jī)行業(yè)，主要配套手機(jī)電池組件；高速線纜組件系列，包括10G\28G\40G\56G\100G 系列高速電模塊及組件，目前10G\40G 系列已研發(fā)成功，其余系列正在預(yù)研中，進(jìn)一步開(kāi)拓市場(chǎng)空間。
軍工連接器：在軍工領(lǐng)域，公司已獲得三級(jí)軍品保密認(rèn)證資質(zhì)，軍工連接器產(chǎn)品已開(kāi)始小批量供貨，未來(lái)有望率先拓展海裝、陸裝領(lǐng)域，貢獻(xiàn)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
3.盈利預(yù)測(cè)
預(yù)計(jì)公司16-18 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.2 億、3.8 億、4.9 億，對(duì)應(yīng)EPS
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