>> 光大證券-遠東傳動（002406）受益重卡產(chǎn)銷旺盛，大幅上調預告業(yè)績-170118
| 上傳日期： |
2017/1/21 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉洋 |
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重卡產(chǎn)銷旺盛，公司深度受益
2016 年國內重卡銷量為72.6 萬輛，同比增長32%，其中，4 季度受治理超載政策的刺激，單季度銷量為23.5 萬輛，同比增長達66.7%。公司重卡類傳動軸深度受益，2016 年營收占比有望接近50%。從業(yè)績預告可推算出，公司2016 年單4 季度實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤0.22~0.36 億元，同比增長57%~154%，超出市場預期。
等速傳動軸市場超百億，加速拓展打開成長空間
等速傳動軸則主要用于轎車。根據(jù)我們測算，2016 年國內等速傳動軸需求量為2422 萬套，以每套450 元計算，則2016 年國內等速傳動軸市場規(guī)模達109 億元，規(guī)模巨大。公司正加快等速傳動軸研發(fā)，有望取得突破性進展，帶動業(yè)績大幅提升。
軍工領域開始發(fā)力，值得期待
公司已先后與三江萬山、北奔重汽簽署了《戰(zhàn)略合作暨保密協(xié)議書》。其中，三江萬山隸屬于中國航天科工集團第四研究院，是國家批準的汽車整車及底盤定點生產(chǎn)企業(yè)之一。北奔重汽是中國兵器工業(yè)集團直屬大型高端支柱型重型商用汽車制造企業(yè)，是國內重車界具有較大影響力和覆蓋面的骨干企業(yè)。保密協(xié)定的相繼簽訂為公司拓展軍工領域奠定了基礎，利于公司申請武器裝備科研生產(chǎn)單位保密資質，并推進軍工資質的獲取，從而提升公司業(yè)績及估值，值得期待。
給予買入評級，6 個月目標價13 元
傳統(tǒng)業(yè)務迎增速拐點；開拓轎車市場、海外市場提升成長空間；軍工領域加速開拓及加速邁向工業(yè)4.0，值得期待。預計2016-2018 年EPS 分別為0.20 元、0.25 元和0.32 元，維持買入評級，6 個月目標價13 元。
風險提示：商用車產(chǎn)銷不及預期，等速傳動軸市場開拓不及預期。
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