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    投資要點(diǎn)：
    定增方案獲證監(jiān)會(huì)受理，定增新規(guī)擔(dān)憂解除。2017 年2 月17 日，證監(jiān)會(huì)通過(guò)對(duì)《上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》部分條文進(jìn)行修訂，同時(shí)發(fā)布《發(fā)行監(jiān)管問(wèn)答——關(guān)于引導(dǎo)規(guī)范上市公司再融資行為的監(jiān)管要求》，從再融資規(guī)模、頻率和定價(jià)三方面對(duì)現(xiàn)行再融資制度做出了規(guī)定。公司本輪增發(fā)募集配套資金發(fā)行股份數(shù)為不超過(guò)5745.31 萬(wàn)股，占發(fā)行前總股數(shù)2.84 億股的20.22%，超過(guò)增發(fā)新規(guī)發(fā)行股份占比上限，市場(chǎng)擔(dān)心公司將受新規(guī)影響，重新申報(bào)材料，延緩增發(fā)進(jìn)度，影響公司戰(zhàn)略節(jié)奏。今日公司公告增發(fā)方案獲得證監(jiān)會(huì)受理，打消市場(chǎng)相關(guān)疑慮，我們認(rèn)為公司將繼續(xù)有序推進(jìn)配網(wǎng)、軍工、軌交多元化協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略。
    檢測(cè)監(jiān)測(cè)領(lǐng)域市場(chǎng)龍頭，受益配電網(wǎng)景氣持續(xù)增長(zhǎng)可期。公司是國(guó)內(nèi)較早推廣電力設(shè)備狀態(tài)檢測(cè)、監(jiān)測(cè)產(chǎn)品的企業(yè)，扎根監(jiān)測(cè)檢測(cè)行業(yè)多年，在兩網(wǎng)公開(kāi)招標(biāo)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)市場(chǎng)份額領(lǐng)先；15 年下半年通過(guò)增資涵普電力切入進(jìn)入配電自動(dòng)化市場(chǎng)，坐享配電網(wǎng)市場(chǎng)高景氣度帶來(lái)的巨額市場(chǎng)空間。根據(jù)國(guó)家能源局下發(fā)的《配電網(wǎng)建設(shè)改造行動(dòng)計(jì)劃（2015-2020 年）》配電網(wǎng)建設(shè)改造投資不低于2 萬(wàn)億元，我們預(yù)計(jì)未來(lái)隨著配網(wǎng)自動(dòng)化、智能化趨勢(shì)的延伸，公司智能配電產(chǎn)品需求將持續(xù)發(fā)酵，同時(shí)電力設(shè)備檢測(cè)、監(jiān)測(cè)的需求也將保持高速增長(zhǎng)。
    增發(fā)收購(gòu)銀川臥龍與星波通信，打造軌交軍工領(lǐng)域業(yè)務(wù)協(xié)同。公司本輪增發(fā)外延并購(gòu)軌交與軍工領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)標(biāo)的：銀川臥龍?jiān)趪?guó)內(nèi)電氣化鐵路牽引變壓器市占率第一，募投的車(chē)載變壓器車(chē)擁有有4-6 倍于站用變的市場(chǎng)空間，同時(shí)鐵路領(lǐng)域充足的客戶渠道資源有助于紅相電力開(kāi)拓增量檢測(cè)和監(jiān)測(cè)市場(chǎng)。軍工標(biāo)的星波通信在國(guó)內(nèi)軍工微波通信行業(yè)具有較高知名度，處于民營(yíng)軍工企業(yè)一流地位，產(chǎn)品應(yīng)用范圍涉及機(jī)載、彈載、艦載、星載等領(lǐng)域，定型產(chǎn)品進(jìn)入爆發(fā)期，有望受益軍工行業(yè)高景氣。公司借助星波渠道和硬件研發(fā)實(shí)力有望開(kāi)發(fā)新的電磁波紅外檢測(cè)巡檢產(chǎn)品并打開(kāi)軍工領(lǐng)域市場(chǎng)。
    維持盈利預(yù)測(cè)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)：我們維持16-18 年備考業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)9230 萬(wàn)，2.33 億和2.99 億，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.33、0.66、0.85 元/股，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)17-18 年為41 倍、32倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。