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公司預(yù)告17 年一季度歸母凈利潤(rùn)增速區(qū)間為10%-40%。
    傳統(tǒng)線纜較快增長(zhǎng)、組件產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)突破。公司收入仍然保持了快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，主要是在公司同一市場(chǎng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)多元化戰(zhàn)略下，軍工多領(lǐng)域開拓、產(chǎn)品類型延伸，其中：氟塑料類、聚烯烴類、其他絕緣材料類及組件產(chǎn)品的增速分別為36%、96%、50%、101%。傳統(tǒng)線纜產(chǎn)品較快增長(zhǎng)，主要是由于公司持續(xù)推進(jìn)傳統(tǒng)線纜產(chǎn)品的研發(fā)，陸續(xù)推廣航空航天、數(shù)據(jù)、艦船線纜等新品；收入占比最大的產(chǎn)品已經(jīng)由氟塑料類線纜變?yōu)榻M件產(chǎn)品，收入占比約47%，主要是公司深度挖掘市場(chǎng)、加強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)帶來(lái)的新產(chǎn)品突破較大。
    歸母凈利潤(rùn)低于收入主要是毛利率因素。公司16 年毛利率51.2%，較上年同期下降7.9 個(gè)百分點(diǎn)，降幅較明顯。從主要的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看，毛利率下降幅度較大的是線纜組件和聚烯烴類線纜產(chǎn)品，分別下降了10.5 和9 個(gè)百分點(diǎn)。公司期間費(fèi)用率下降4.4 個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)沖了部分毛利率下降的不利影響。
    盈利預(yù)測(cè)與估值：如果暫不考慮此次收購(gòu)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響，我們預(yù)計(jì)2017-2019 年EPS 分別為0.67、0.85、0.97 元/股。如果考慮資產(chǎn)收購(gòu)及配套融資發(fā)行規(guī)模、假設(shè)收購(gòu)資產(chǎn)2017 年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾則預(yù)計(jì)公司EPS增厚39%。我們看好公司所處軍工裝備行業(yè)的發(fā)展前景以及民參軍企業(yè)在機(jī)制、政策以及市場(chǎng)化等方面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：公司業(yè)績(jī)可能會(huì)受到軍品研制、批量進(jìn)度等因素的影響；此次發(fā)行股份收購(gòu)及配套融資事項(xiàng)尚有一系列審議審批程序，其進(jìn)度具有不確定性。