>> 銀河證券-全信股份（300447）業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，增長勢頭強勁-170307
| 上傳日期： |
2017/3/7 |
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來源： |
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推薦 |
作者： |
鞠厚林，傅楚雄，李良 |
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而公司歸母凈利增長26.66%，主要是部分毛利率較低的組件產(chǎn)品營收增長貢獻較大。得益于光纜組件、光纖總線子卡、FC 總線等產(chǎn)品的持續(xù)增長與突破，公司17 年一季度業(yè)績預(yù)增10%-40%，中長期增長勢頭強勁。
（二）業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，市場地位進一步鞏固
公司持續(xù)推進線纜新品和組件的研發(fā)與推廣，航天航空線纜、輕型數(shù)據(jù)電纜、艦船線纜等新品以及電纜組件、光纖總線子卡等產(chǎn)品市場均有所突破。16 年線纜產(chǎn)品同比增長44.82%，營收占比約52%，組件產(chǎn)品同比增長61.64%，營收占比提升至32%左右。此外，F(xiàn)C 總線、光模塊、熱控等新產(chǎn)業(yè)技術(shù)和市場規(guī)模大幅提升，收入同比增長340.14%，營收占比提升至14%。公司整體業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，軍工傳輸領(lǐng)域優(yōu)勢地位進一步鞏固。
（三）踐行“同一市場相關(guān)產(chǎn)業(yè)多元化發(fā)展”戰(zhàn)略公司2016 年擬收購?？淡h(huán)保100%股權(quán)，切入國防軍工用反滲透海水淡化裝備業(yè)務(wù)領(lǐng)域，同年，公司投資設(shè)立南京賽創(chuàng)熱傳輸，電子設(shè)備散熱用高端液冷組件、部件及系統(tǒng)納入公司業(yè)務(wù)范圍。公司通過充分利用資本市場，有效踐行“同一市場相關(guān)產(chǎn)業(yè)多元化發(fā)展”戰(zhàn)略，進一步增強公司提供整體解決方案的能力。
3．投資建議
假設(shè)收購方案2017 年實施，預(yù)計公司 2017、2018 和2019 年備考歸母凈利潤分別為1.77 億、2.15 億和2.55 億，考慮到股份發(fā)行后的股本攤薄影響，備考每股收益為0.98 元、1.19 元和1.41元，當前股價對應(yīng)PE 為50x、41x 和35x。公司實施股權(quán)激勵計劃，提高了骨干員工凝聚力，未來有望繼續(xù)秉承內(nèi)生+外延的發(fā)展思路，增長空間較大，繼續(xù)給予“推薦”評級。
風險提示：軍品市場拓展不達預(yù)期
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