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    行業(yè)復(fù)蘇，帶動(dòng)公司收入穩(wěn)健增長(zhǎng)。受制造業(yè)回暖影響，公司自動(dòng)化業(yè)務(wù)從16年Q2開始復(fù)蘇，電氣傳動(dòng)及工業(yè)自動(dòng)化業(yè)務(wù)全年分別實(shí)現(xiàn)銷售收入9.02億元、1.37億元，同比分別增長(zhǎng)10.6%、29.1%；全年整體銷售收入同比增長(zhǎng)22%，Q4單季度整體收入增速達(dá)31.9%，這一趨勢(shì)預(yù)計(jì)將在17年Q1得以延續(xù)。
    成本及費(fèi)用控制影響公司利潤(rùn)。受下游市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，上游部分原材料漲價(jià)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化影響，公司綜合毛利率下滑了3.2個(gè)百分點(diǎn)。股權(quán)激勵(lì)及人力成本增加使銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用分別增加了1.45和1.79個(gè)百分點(diǎn)。Q4集中確認(rèn)了子公司的壞賬損失和商譽(yù)減值，總資產(chǎn)減值較前一年增加了1137萬(wàn)。綜上影響，公司歸母凈利潤(rùn)同比下滑了54%。
    新能源汽車電控業(yè)務(wù)取得突破?？毓勺庸居⑼v電動(dòng)汽車驅(qū)動(dòng)技術(shù)有限公司從事新能源汽車電控相關(guān)業(yè)務(wù)，2016年實(shí)現(xiàn)收入1.19億元，同比增長(zhǎng)97%。產(chǎn)品正逐漸從新能源汽車大巴領(lǐng)域向物流車領(lǐng)域滲透，預(yù)計(jì)2017年將有大幅增長(zhǎng)。2016年12月，英威騰實(shí)際控制人黃申力以6160萬(wàn)元接受少數(shù)股東前海宏盛28%的電動(dòng)汽車驅(qū)動(dòng)技術(shù)公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓。
    UPS業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，回購(gòu)股權(quán)增厚業(yè)績(jī)。公司UPS業(yè)務(wù)引進(jìn)外來(lái)優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)，2016年實(shí)現(xiàn)銷售收入1.90億元，同比增長(zhǎng)31%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3538萬(wàn)元。2016年9月，公司回購(gòu)電源子公司45%的股權(quán)，回購(gòu)?fù)瓿珊螅緦⑷Y控股UPS電源子公司，2017年業(yè)績(jī)對(duì)賭凈利潤(rùn)4400萬(wàn)元。
    維持“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為2016年是業(yè)績(jī)底點(diǎn)，預(yù)測(cè)2017年公司各塊收入將有大幅增長(zhǎng)，利潤(rùn)也會(huì)有較大漲幅。對(duì)應(yīng)17-19年的PE分別為39.2、30.4、23.2，維持 “審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)；
    風(fēng)險(xiǎn)提示：自動(dòng)化市場(chǎng)恢復(fù)持續(xù)性不達(dá)預(yù)期，公司經(jīng)營(yíng)效率不達(dá)預(yù)期。