>> 華融證券-廣譽遠（600771）年報點評：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，業(yè)績大幅超預期-170323
| 上傳日期： |
2017/3/23 |
大小： |
411KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
張科然 |
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“傳統(tǒng)中藥”+“精品中藥”+“養(yǎng)生酒”三駕馬車并駕齊驅(qū)分產(chǎn)品來看，傳統(tǒng)中藥實現(xiàn)收入5.8 億元，同比增長116.63%；精品中藥實現(xiàn)收入1.79 億元，同比增長171.36%；養(yǎng)生酒實現(xiàn)收入0.4 億元，同比增長55.53%。傳統(tǒng)中藥仍然是公司收入和利潤的主要來源，報告期藥店終端覆蓋59,336 家，醫(yī)院覆蓋1,834 家。精品中藥圍繞高凈值客戶持續(xù)開展養(yǎng)生、健康等為主題的講座，同時強化自媒體、新媒體等平臺推廣，結(jié)合線上、線下銷售渠道，提升品牌形象，增加收入。養(yǎng)生酒繼續(xù)以山西、江蘇為重點，聚焦餐飲連鎖、商超、名煙名酒店等核心終端，加大線上促銷力度，加大線下推廣活動，提升銷量。
三項費用控制得當，有效提升利潤
報告期三項費用率合計56.33%，同比下降13.28 個百分點。其中銷售費用率45.99%，同比下降5.74 個百分點；管理費用率為10.05%，同比下降6.64 個百分點；財務費用0.28%，同比下降0.9 個百分點。
投資策略
我們預計2017-2019 年每股收益分別為0.7 元、1.2 元和1.87 元，對應PE 分別為57 倍、34 倍和22 倍，給予“推薦”評級。
風險提示
政策風險；新產(chǎn)品研發(fā)風險；醫(yī)療安全事件等。
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