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2016年，公司畜牧養(yǎng)殖和殯葬服務(wù)業(yè)務(wù)是營(yíng)收的主要增長(zhǎng)來源。其中，畜牧養(yǎng)殖業(yè)務(wù)全年貢獻(xiàn)收入超過8 億，活牛及羊肉、深加工肉制品銷售收入提升約20%。公司對(duì)全資子公司福成澳大利亞追加投資705.38 萬澳元，收購(gòu)格林布瑞和魯敏農(nóng)場(chǎng)，新購(gòu)入優(yōu)質(zhì)肉牛9309 頭。由于澳牛進(jìn)口成本實(shí)際較國(guó)內(nèi)購(gòu)買養(yǎng)殖成本更低，公司畜牧養(yǎng)殖盈利能力有望繼續(xù)增強(qiáng)。同時(shí)，公司通過福成和輝并購(gòu)產(chǎn)業(yè)基金進(jìn)行外延性擴(kuò)張，收購(gòu)江蘇宜興龍野公墓及杭州錢江陵園各60%股權(quán)，進(jìn)一步擴(kuò)大殯葬業(yè)版圖。公司全年新增墓位504個(gè)，銷售墓位3266 個(gè)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.97 億，較上年增加20.18%，毛利率高達(dá)84.84%。公司餐飲服務(wù)收入下降17.57%，主要由15 家店面終止經(jīng)營(yíng)導(dǎo)致。此外公司擬逐步剝離奶制品業(yè)務(wù)，2016 年已將燕郊奶牛養(yǎng)殖分公司以1.6 億元出售，預(yù)計(jì)毛利率較低的冗余業(yè)務(wù)剝離可助力公司長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展。
    ◆業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，殯葬服務(wù)是未來主要增長(zhǎng)點(diǎn)：
    公司收購(gòu)優(yōu)質(zhì)牧場(chǎng)并保留高盈利餐飲店面，不斷開拓發(fā)展企業(yè)盈利空間，充分利用肉牛產(chǎn)業(yè)上下游業(yè)務(wù)的協(xié)同互補(bǔ)效應(yīng)，為公司提供長(zhǎng)期穩(wěn)定利潤(rùn)。殯葬業(yè)方面，我國(guó)目前公墓安葬數(shù)在火化總數(shù)中占比不足兩成，且預(yù)計(jì)2020 年國(guó)內(nèi)老齡化水平將增至17.17%，逾60 歲人口達(dá)2.48 億，殯葬服務(wù)業(yè)存在巨大發(fā)展?jié)摿?。且我?guó)素有孝文化傳統(tǒng)，墓地購(gòu)買方議價(jià)欲望普遍偏低，殯葬服務(wù)毛利率極高，有望成為公司盈利增長(zhǎng)的主要看點(diǎn)。
    ◆目標(biāo)價(jià)16.50 元、維持“增持”評(píng)級(jí)：
    預(yù)計(jì)公司2017~2019 年EPS 分別為0.26 元，0.30 元，0.36 元，目標(biāo)價(jià)16.50 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：
    餐飲服務(wù)業(yè)務(wù)過度收縮、殯葬行業(yè)發(fā)展速度不及預(yù)期。