>> 國泰君安-迪安診斷(300244)2016年年報點評：業(yè)績符合預期，渠道整合效果顯著-170328
| 上傳日期： |
2017/3/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
丁丹 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點
業(yè)績符合預期，維持增持評級。公司公告2016年年報，實現(xiàn)營業(yè)收入38.24億元,增長105.79%,歸母凈利潤2.63億元,增長50.33%,扣非后凈利潤2.46億元,增長52.16%,符合我們業(yè)績前瞻的預期。維持2017-2018年EPS預測0.66/0.86元,預計2019年EPS1.12元,參考A股同類醫(yī)療服務公司估值水平,給予2017年PE55X,下調目標價至36.30元,維持增持評級。
并表效應顯著增厚，多元業(yè)務協(xié)同發(fā)展。公司實現(xiàn)醫(yī)學檢驗服務業(yè)務收入14.20億元，增長24.47%，預計未來收入口徑持續(xù)快速增長；受益并表效應，診斷產(chǎn)品實現(xiàn)收入23.55億元，增長208.83%，預計2017年受益標的公司全年并表，有望繼續(xù)保持快速增長；健康體檢業(yè)務發(fā)展迅速，實現(xiàn)收入4123萬元，增長161.91%，盈利能力逐步好轉；冷鏈物流業(yè)務尚處培育期，實現(xiàn)收入765萬元，增長2594.20%。
渠道整合效果突出，中長期信心十足。公司省級實驗室布局完畢，未來規(guī)模效益將逐步體現(xiàn)，有望帶來利潤率提升空間，區(qū)域級實驗室將逐步進行覆蓋，長期有望受益分級診療推進；同時健康體檢、冷鏈物流、司法鑒定等新業(yè)務有望培育新的增長點。公司產(chǎn)品化戰(zhàn)略不斷提速，2015-2016年先后收購多家診斷產(chǎn)品地方渠道商，其中博圣生物、新疆元鼎、北京執(zhí)信、云南盛時、內(nèi)蒙古豐信、陜西凱弘達均超額完成2016年業(yè)績承諾，未來協(xié)同效應有望進一步凸顯。公司近期完成擬用于實施員工持股計劃的股票回購，均價31.00元/股，中長期發(fā)展信心十足。
風險提示：整合進度低于預期；新建實驗室培育周期過長。
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