>> 東吳證券-南方匯通（000920）簽署財務(wù)顧問服務(wù)協(xié)議，外延擴張戰(zhàn)略有望加速落實-170407
| 上傳日期： |
2017/4/11 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
袁理 |
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2）2016 年7 月，公司宣布收購?？淡h(huán)保事項終止，并承諾半年內(nèi)不進行重大資產(chǎn)重組，目前承諾期限已過，外延擴展戰(zhàn)略落實的最佳時點已至。
在手現(xiàn)金充足+大股東支持，為外延并購項目落地提供有力保障：南車集團將公司股權(quán)劃撥至中產(chǎn)投后，公司成為中產(chǎn)投平臺下唯一一家上市公司，預(yù)計未來在外延并購方面，中產(chǎn)投會給予公司充分支持。中產(chǎn)投是中車集團全資子公司，2015 年12 月18 日成立，主要經(jīng)營范圍為環(huán)保、能源、機電、新材料等領(lǐng)域項目投資。我們結(jié)合中車集團發(fā)展戰(zhàn)略和中產(chǎn)投經(jīng)營范圍分析認為，未來中車集團旗下將形成包括軌道交通、產(chǎn)業(yè)投資、財務(wù)投資在內(nèi)的多個業(yè)務(wù)板塊，而中產(chǎn)投作為中車集團戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)投資并購、孵化培育和管控平臺，將是各大業(yè)務(wù)板塊中極為重要的一環(huán)。目前公司在手現(xiàn)金3 億，現(xiàn)金充沛+大股東（中產(chǎn)投）支持+實際控制人（中車集團）重視，為公司推進外延擴張戰(zhàn)略提供充分保障。
外延收購方向明確，依托技術(shù)優(yōu)勢或沿產(chǎn)業(yè)鏈延伸：公司自確立外延發(fā)展戰(zhàn)略之初，即明確了外延并購標的的方向，一
是與此前收購?？淡h(huán)保思路類似，立足于RO 膜的核心環(huán)節(jié)，縱向沿產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸至設(shè)備制造和工程服務(wù)；二是依托于自身在膜研發(fā)生產(chǎn)方面積累的技術(shù)，橫向?qū)ふ也馁|(zhì)和技術(shù)相關(guān)標的布局海外市場已久，有望乘一帶一路東風(fēng)：公司布局海外市場已久，目前膜產(chǎn)品已經(jīng)部分切入歐洲、北美和東南亞市場，對于占比世界海水淡化市場接近三分之一的中東地區(qū)，公司在前期做了極其深入詳盡的考察，未來伴隨著習(xí)近平書記主導(dǎo)下的“一帶一路”戰(zhàn)略的快速推進，預(yù)計公司在一帶一路沿線國家及區(qū)域的市場份額將會逐步提升。
盈利預(yù)測與估值：預(yù)計公司2017-2019 年EPS 0.32、0.43、0.58 元，對應(yīng)PE 43、32、24 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品銷售不達市場預(yù)期、新產(chǎn)能釋放不達預(yù)期。
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