>> 渤海證券-遠(yuǎn)東傳動（002406）2016年報點評：業(yè)績符合預(yù)期，看好公司多元化發(fā)展?jié)摿?170418
| 上傳日期： |
2017/4/18 |
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作者： |
鄭連聲 |
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2）相對于其他產(chǎn)品，重卡和工程機(jī)械傳動軸單價和毛利率均較高，公司2016 年綜合毛/凈利率分別為31.35%/10.46%，同比分別提高0.11/1.01 個百分點。3）2016 年9 月，公司收購重慶遠(yuǎn)東50%的股權(quán)，實現(xiàn)對重慶遠(yuǎn)東100%持股和并表，有利于加快拓展西南地區(qū)市場，提高客戶服務(wù)水平。
加快發(fā)展乘用車業(yè)務(wù)，內(nèi)生與外延發(fā)展并舉
1）相對非等速傳動軸，乘用車用等速傳動軸技術(shù)壁壘較高，市場規(guī)模大，毛利率也較高，是公司實現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化發(fā)展的重要方面，公司在保持非等速傳動軸龍頭地位的同時，抓緊布局乘用車市場，目前已研發(fā)出相關(guān)產(chǎn)品，并已建成面積一萬多平方米的生產(chǎn)車間，生產(chǎn)線自動化程度達(dá)到國際先進(jìn)水平，后期相關(guān)產(chǎn)品有望實現(xiàn)對主機(jī)廠的批量供貨。2）公司積極實施“遠(yuǎn)東制造2018”戰(zhàn)略，目前已建成智能化生產(chǎn)線24 條，并加快推進(jìn)在智能制造、軍工、新能源、汽車電子等方面的多元化發(fā)展。
維持“增持”評級
我們認(rèn)為，公司作為非等速傳動軸龍頭企業(yè)，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有望企穩(wěn)回升，同時加快布局乘用車業(yè)務(wù)和進(jìn)行多元化發(fā)展，預(yù)計公司2017-19 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.29/12.86/16.63 億元，同比增長10/14/29%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.40/1.64/1.98 億元，同比增長20/17/20%，對應(yīng)EPS 分別為0.25/0.29/0.35元/股，維持“增持”評級不變。
風(fēng)險提示：商用車市場階段性回暖不及預(yù)期；公司乘用車業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；原材料價格波動風(fēng)險。
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