>> 國泰君安-飛亞達A(000026)2017年一季報點評-收入逐季改善,盈利能力大幅提升-170418
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2017/4/19 |
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作者： |
訾猛 |
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受益于名表業(yè)務(wù)復(fù)蘇，公司2017Q1 業(yè)績超預(yù)期增長，凈利率高達5.53%，盈利能力大幅提升；中航系國改動作頻頻，有望助力公司混改提效。維持2017-2019 年EPS預(yù)測0.36，0.47 和 0.51 元。維持目標價20 元，維持增持評級。
收入逐季改善，盈利能力大幅提升。2017Q1 公司實現(xiàn)營收8.17 億元（+11.47%），歸母凈利0.45 億元（+66.30%），扣非凈利0.45 億元（+66.53%），EPS 為0.10 元。業(yè)績增速大超預(yù)期，主要受益于亨吉利名表業(yè)務(wù)復(fù)蘇，銷售端增速轉(zhuǎn)正使得高業(yè)績彈性得到釋放：2016Q1起公司收入分別同比增長-18%/-5.5%/-3.8%/+9.4%/+11.47%，營收逐季改善明顯，業(yè)績反轉(zhuǎn)趨勢持續(xù)。2017Q1 凈利率為5.53%，同比增1.83pct，環(huán)比增5.22pct，盈利能力大幅提升。毛利率雖小幅下滑0.15pct，但受益于收入規(guī)模增長、長期貸款減少和2016 年大規(guī)模計提減值準備輕裝上陣影響，各項費用率均有改善：2017Q1 銷售費用率/管理費用率/財務(wù)費用率分別為24.07%/5.87%/ 1.74%，同比分別下降1.81/0.66/0.82pct。
中航系國改漸行漸近，有望助力公司混改提效。近期中航系國改動作頻頻，公司為中航系旗下市值較小的上市公司，且主營業(yè)務(wù)非軍工，未來或?qū)⒃诩瘓F“瘦身健體、提質(zhì)增效”的過程中實現(xiàn)混改提效。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟下滑導(dǎo)致高端消費承壓；國企改革進程不及預(yù)期。
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