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    配網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了大部分增長
    國外節(jié)能注入的配網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)在二季度才完成并表，因此去年1季度同比基數(shù)僅有公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)，本次業(yè)績的大幅增長主要來源于今年一季度配網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)。
    17年節(jié)能業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)交易預(yù)計(jì)7.9億元，鎖定業(yè)績增長
    根據(jù)關(guān)聯(lián)交易預(yù)計(jì)，其中配網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)關(guān)聯(lián)交易78825萬元，同比2016年的37329億元增長112%。
    關(guān)聯(lián)交易的大幅增長意味著今年配網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)也將會實(shí)現(xiàn)大幅增長，也基本保證了17年公司業(yè)績的實(shí)現(xiàn)。
    我們預(yù)計(jì)，隨著17年和18年更多項(xiàng)目的完工，18年的營業(yè)收入也將獲得30-50%的增長。
    長期成長空間可期
    根據(jù)我們測算，配網(wǎng)節(jié)能的市場空間可達(dá)400億每年。相較于龐大的市場空間，公司目前配網(wǎng)節(jié)能這塊17年的銷售收入和凈利潤分別為8億和1億多，成長潛力非常大。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    國家電網(wǎng)對配網(wǎng)節(jié)能這塊業(yè)務(wù)需求模式發(fā)生改變的風(fēng)險(xiǎn)；盈利水平下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
    維持買入評級
    我們預(yù)計(jì)2017/2018/2019年，公司將分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.50/26.95/32.76億元，同比增長29.1%/25.4%/21.5%，凈利潤2.25/3.02/4.22億元，同比增長33.9%/34.4%/39.5%；每股收益1.41/1.89/2.64元。維持買入評級。