>> 光大證券-重慶百貨(600729)業(yè)績符合預期，毛利率顯著上升-170426
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2017/4/28 |
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作者： |
唐佳睿 |
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實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.54 億元，同比增長了20.61%。業(yè)績符合預期。
◆綜合毛利率上升1.86 個百分點，期間費用率上升0.86 個百分點2017 年1 季度，公司未新開門店，關閉1 個電器門店。截至2017 年3 月底，按業(yè)態(tài)口徑，公司開設各類商場（門店）311 個，建筑面積為212.56萬平方米。分業(yè)態(tài)來看，1Q2017 公司百貨/ 超市/ 電器/ 汽貿(mào)業(yè)務的營業(yè)收入分別是40.80/ 27.74/ 9.83/ 12.53億元，同比分別下降了0.66%/ 3.10%/48.76%/ 9.06%。1Q2017 公司綜合毛利率為16.55%，較上年同期上升了1.86 個百分點。分業(yè)態(tài)來看，1Q2017 公司百貨/ 超市/ 電器/ 汽貿(mào)業(yè)務的毛利率分別是18.03%/ 18.75%/ 12.89%/ 7.93%，較上年同期分別變化了-0.57/ 1.24/ 5.75/ 1.41 個百分點。1Q2017 公司期間費用率為11.23%，較上年同期上升了0.86 個百分點，其中，銷售/ 管理/ 財務費用率分別為8.17%/ 2.90%/ 0.15%，較上年同期分別變化了0.33/ 0.61/ -0.08 個百分點。
財務費用率下降的原因是公司貸款利息支出及刷卡手續(xù)費下降。
◆各業(yè)態(tài)營收仍然下滑，關注未來跨區(qū)域合作進展
公司致力于立足西南地區(qū)，不斷鞏固地區(qū)龍頭地位，經(jīng)營網(wǎng)點已布局重慶36 個區(qū)縣和四川、貴州、湖北等地。2017 年1 季度，公司的傳統(tǒng)零售業(yè)務仍然受到經(jīng)濟增速放緩、電商沖擊等因素影響，各業(yè)態(tài)營收仍有不同程度下滑。公司未來看點之一在于通過定增實現(xiàn)跨區(qū)域合作，另一看點則為國企改革，但鑒于國資委之前已經(jīng)兩次注入資產(chǎn)，未來再注入資產(chǎn)的可能性不大。
◆維持盈利預測，調(diào)整未來6 個月目標價至27.5 元，維持增持評級我們維持對公司2017-2019 年全面攤薄EPS 的預測，分別為1.19 /1.38/ 1.64 元，調(diào)整公司未來六個月目標價至27.5 元，對應于2017 年23X市盈率，維持增持評級。
◆風險提示：宏觀經(jīng)濟增速未達預期，居民消費需求增速未達預期。
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