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    2．我們的分析與判斷
    （一）、得益于制造業(yè)復(fù)蘇，Q1 收入增速大幅提升一季度，公司的營(yíng)業(yè)收入增速高達(dá)44%，達(dá)2011 年Q1 以來(lái)的最高增速。受制造業(yè)復(fù)蘇的影響，公司的變頻器、伺服系統(tǒng)等子業(yè)務(wù)取得了較快的增長(zhǎng)，是公司一季度營(yíng)業(yè)收入增速高的主因。
    （二）、UPS 子公司少數(shù)股權(quán)的收回拉動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)隨著營(yíng)業(yè)收入的快速增長(zhǎng)，公司期間費(fèi)用率同比有所降低，其中銷售費(fèi)用率降低約1 個(gè)百分點(diǎn)、管理費(fèi)用率降低約2 個(gè)百分點(diǎn)。
    與此同時(shí)，銅、鐵等原材料上漲，毛利率同比下降了約2.4 個(gè)百分點(diǎn)。公司今年將加大生產(chǎn)工藝的挖潛，以降低成本，預(yù)計(jì)從二季度開(kāi)始，毛利率將有望環(huán)比提升。由于投資收益、營(yíng)業(yè)外收入同比有所下降的原因，一季度公司的凈利潤(rùn)與去年同期是基本持平的，但由于電源子公司少數(shù)股東權(quán)益的收回，扣除少數(shù)股東權(quán)益后的歸母利潤(rùn)，同比實(shí)現(xiàn)了93%的高增長(zhǎng)。
    （三）、Q2 將繼續(xù)保持良好的經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)
    根據(jù)一季報(bào)中的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，公司第二季度將實(shí)現(xiàn)4432 到5264萬(wàn)元的凈利潤(rùn)，同比2016Q2 增長(zhǎng)90%到125%。我們預(yù)計(jì)二季度公司的營(yíng)收仍將保持至少40%左右的增速，同時(shí)毛利率將同比持平、銷售和管理費(fèi)用率同比將下降3 到4 個(gè)百分點(diǎn)。
    3．投資建議
    凈利率提升疊加下游需求的回暖，公司2017 年業(yè)績(jī)將有較大彈性。隨著新能源汽車(chē)、軌交等新業(yè)務(wù)的成熟，估值水平也有一定的上行空間。第二期限制性股票已經(jīng)解鎖，股價(jià)有上漲動(dòng)力。預(yù)計(jì)公司17、18 年EPS 分別為0.19、0.30 元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    4．風(fēng)險(xiǎn)提示
    費(fèi)用率繼續(xù)上升，壓制公司業(yè)績(jī)；應(yīng)收賬款增長(zhǎng)過(guò)快。