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    評(píng)論：
    國資委壓減法人數(shù)量要求之下，此次參股方案是公司延伸產(chǎn)業(yè)鏈的最優(yōu)選擇，后續(xù)有望擇機(jī)控股：本次入股匯通環(huán)保，公司、涂剛以現(xiàn)金出資，其余人等以所持綠色環(huán)保股權(quán)出資，共同成立匯通環(huán)保。其中，楊昌力和王福梅屬夫妻關(guān)系的一致行動(dòng)人，合計(jì)持股比例42.36%，為實(shí)際控制人；南方匯通持股40.69%，雖為公司第一大股東，但是沒有實(shí)現(xiàn)控股。主要由于近期國資委加強(qiáng)央企壓減法人數(shù)量的監(jiān)管要求，此次參股方案是公司快速延伸產(chǎn)業(yè)鏈的最優(yōu)選擇。未來不排除公司尋找適宜的契機(jī)增持控股。
    綠色環(huán)保是成熟的綜合水處理服務(wù)商，有望幫助南方匯通快速切入工程服務(wù)市場(chǎng)：公司創(chuàng)建于1992 年，主要從事各種水處理、廢氣處理工藝及設(shè)備的研發(fā)、制造及工程總承包，服務(wù)于生活飲用水、生活污水、工業(yè)用水、高濁度水處理多種水處理行業(yè)。成熟案例涵蓋國內(nèi)外鋼鐵、化工、氧化鋁等多個(gè)行業(yè)。2016 年綠色環(huán)保實(shí)現(xiàn)收入2989 萬元，凈利潤21.77 萬元，總資產(chǎn)2882 萬元，凈資產(chǎn)1190 萬元。公司此次入資匯通環(huán)保，獲得工程施工能力之后，有望迅速切入海外海水淡化、國內(nèi)中水處理、工業(yè)脫鹽水處理等工程服務(wù)市場(chǎng)，可以非常明顯地提升業(yè)績彈性。
    產(chǎn)業(yè)鏈向下游延伸，由核心組件供應(yīng)商向綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)變：此次入資匯通環(huán)保具有代表性。公司是國內(nèi)唯一具備成熟量產(chǎn)RO 膜能力的企業(yè)，在高端水處理行業(yè)核心組件供應(yīng)商的地位非常穩(wěn)固，對(duì)下游客戶粘性極大，亟需通過產(chǎn)業(yè)鏈延伸加速技術(shù)變現(xiàn)過程，提升業(yè)績體量，此次獲得工程施工能力之后，標(biāo)志著產(chǎn)業(yè)鏈延伸戰(zhàn)略進(jìn)入兌現(xiàn)期，業(yè)績彈性開始顯現(xiàn)。展望未來，除了入資匯通環(huán)保，布局下游中水處理、海淡等工程業(yè)務(wù)之外，公司還在嘗試開拓凈水器市場(chǎng)，進(jìn)軍To-C 端；嘗試聚醚砜掛覆技術(shù)應(yīng)用場(chǎng)景拓展，進(jìn)軍醫(yī)藥、電子等新市場(chǎng)，由核心組件供應(yīng)商向綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)變。
    投資評(píng)級(jí)：預(yù)期公司17 年-18 年實(shí)現(xiàn)凈利潤1.82 億元和2.51 億元，對(duì)應(yīng)市盈率為33 倍和24 倍。此盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)僅考慮內(nèi)生發(fā)展，后續(xù)外延發(fā)展超預(yù)期概率大。維持目標(biāo)價(jià)19.42 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：高端水處理行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)加劇。