>> 中信建投-烽火通信（600498）定增過會，建議布局-170608
| 上傳日期： |
2017/6/8 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
武超則 |
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根據(jù)公司《2016 年度非公開發(fā)行股票預案（摘要）》，公司本次擬非公開發(fā)行股票數(shù)量約為8117 萬股，發(fā)行底價為22.20 元/股，其中大股東烽火科技擬認購10%-20%。本次非公開發(fā)行預計募集資金18.02 億元，將投向“融合型高速網(wǎng)絡系統(tǒng)設備產(chǎn)業(yè)化項目、特種光纖、海洋通信系統(tǒng)及云計算和大數(shù)據(jù)項目”，這將進一步增強公司的主業(yè)競爭力，為未來成長奠定堅實基礎。
傳輸側(cè)資本開支今年維持平穩(wěn)，5G 相關的傳輸投資啟動在即。
三大運營商2017 年傳輸側(cè)資本開支維持平穩(wěn)，占比公司營收62%的“通信系統(tǒng)設備”業(yè)務也有望平穩(wěn)增長，加之光纖光纜行業(yè)高景氣，2017 年“量價齊升”，將促進公司該業(yè)務板塊實現(xiàn)30%以上的增長。此外，考慮到5G 臨近，相關的傳輸網(wǎng)要先于5G 基站進行投資建設，而根據(jù)工信部發(fā)布的《信息基礎設施重大工程建設三年行動方案》，2017-2018 年城域網(wǎng)投資持續(xù)增長，骨干網(wǎng)有望在2018 年啟動400G 建設，帶動傳輸設備行業(yè)增長。
公司作為光傳輸設備及光纖光纜主力供應商，國內(nèi)及海外份額具有提升空間，有望分享行業(yè)增長紅利。此外，公司發(fā)出商品存貨占比近75%，收入確認空間大，對業(yè)績改善具有重要意義。
網(wǎng)絡安全形勢嚴峻，市場空間大，烽火星空有望維持高增長。
烽火星空作為國內(nèi)擁有完全網(wǎng)絡監(jiān)控資質(zhì)的三家企業(yè)之一，坐擁網(wǎng)絡監(jiān)控安全市場70%以上的份額，隨著國家對公共安全及網(wǎng)絡安全重視程度的不斷提升，未來具有極大的成長潛力。
盈利預測與評級
公司作為光通信行業(yè)領先企業(yè)，國內(nèi)及海外市場份額有提升空間，ICT 轉(zhuǎn)型潛力較大。預計公司2017-2018 年歸母凈利潤分別為10.57 億元、12.74 億元，不考慮定增，EPS 分別為1.01 元、1.22元，對應PE分別為23倍、19倍，維持"增持"評級。
風險提示
光通信市場需求不及預期；價格快速下滑；新布局不達預期。
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