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    投資要點(diǎn)：
    首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià) 24.84元。公司深耕改性塑料粒子和改性塑料制品，建立了以改性塑料為核心產(chǎn)品的縱向一體化發(fā)展格局。公司地處家電企業(yè)云集的青島市，與下游家電企業(yè)聯(lián)系密切，2016 年公司簽約海爾、小米、九陽(yáng)等新的大客戶。公司通過(guò)不斷深化與國(guó)內(nèi)外知名品牌合作保證了業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年收入為16.7/19.9/24.5 億元；EPS 分別為0.69/0.9/1.1 元，目標(biāo)價(jià)24.84 元，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。
    募投項(xiàng)目投放，推進(jìn)高端復(fù)材項(xiàng)目助力高增長(zhǎng)。當(dāng)前公司已經(jīng)完成募投項(xiàng)目建設(shè)，擁有改性塑料粒子13 萬(wàn)噸，改性塑料制件2 萬(wàn)噸產(chǎn)能，產(chǎn)能幾乎滿產(chǎn)。公司擬定增募集7.5 億元于全資子公司國(guó)恩復(fù)材4 萬(wàn)噸/年的現(xiàn)金高分子復(fù)合材料項(xiàng)目，項(xiàng)目將新增SMC 纖維（玻纖/碳纖）材料，連續(xù)纖維增強(qiáng)熱塑性材料CFRT 等應(yīng)用于風(fēng)力發(fā)電、航空航天、新能源汽車領(lǐng)域的高端產(chǎn)品。我們認(rèn)為定增項(xiàng)目將推動(dòng)公司業(yè)務(wù)升級(jí)，完善公司高分子材料產(chǎn)業(yè)布局，提高公司盈利能力與競(jìng)爭(zhēng)力，搶占市場(chǎng)先機(jī)。
    益青生物有望迎來(lái)新一輪成長(zhǎng)。益青生物是國(guó)內(nèi)空心膠囊領(lǐng)域生產(chǎn)能力領(lǐng)先的四個(gè)企業(yè)之一，主要產(chǎn)品包括明膠膠囊和植物膠囊。益青生物作為本土最大的空心膠囊生產(chǎn)企業(yè)，年產(chǎn)能200 億粒，品牌形象和市場(chǎng)口碑良好。2017 年2 月益青生物擬新三板掛牌，預(yù)計(jì)益青膠囊品牌知名度將借助新三板平臺(tái)進(jìn)一步提升，為公司發(fā)展注入新的活力。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅波動(dòng)，下游需求不及預(yù)期。