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    投資要點(diǎn)：
    贖回及回售條款:
    公司贖回條款：（1）公司股票在任何連續(xù)30 個(gè)交易日中至少15 個(gè)交易日的收盤價(jià)格不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%（2）可轉(zhuǎn)換公司債券未轉(zhuǎn)股余額不足3,000 萬元。持有人回售條款：股票收盤價(jià)任何連續(xù)三十個(gè)交易日低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)70%時(shí)，債券持有人有權(quán)將債券回售給公司。
    本次可轉(zhuǎn)債募集資金用途：
    （1）5.46 億用于蘿莉兒品牌設(shè)計(jì)研發(fā)中心擴(kuò)建項(xiàng)目、以及營(yíng)銷中心建設(shè)項(xiàng)目（其中3.53 億來自可轉(zhuǎn)債募資）
    （2）1.54 億用于收購(gòu)唐利國(guó)際10%股權(quán)，以及
    （3）1 億用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
    唐利國(guó)際旗下ED Hardy 目前運(yùn)營(yíng)良好，截止17 年3 月31 日，在大中華區(qū)擁有119 家門店，未來三年計(jì)劃開設(shè)門店至300 家。16 年唐利國(guó)際收入3.7 億，同增65.79%，凈利潤(rùn)1.4 億。本次收購(gòu)之后公司擁有唐利國(guó)際90%股權(quán)。
    投資建議及盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)17 年，公司主品牌能夠繼續(xù)維持10%+增長(zhǎng)，貢獻(xiàn)利潤(rùn)1.4 億+；ED Hardy17 年有望繼續(xù)實(shí)現(xiàn)30%+增長(zhǎng)，在全年并表下有望貢獻(xiàn)1.2 億+凈利潤(rùn)；Laurel我們預(yù)計(jì)有望盈虧平衡；百秋參照業(yè)績(jī)承諾，有望貢獻(xiàn)3200萬并表利潤(rùn)；IRO 于4.12 并表，我們預(yù)計(jì)全年IRO 品牌有望貢獻(xiàn)接近2500 萬利潤(rùn)?？紤]到公司3000 萬左右的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用，我們預(yù)計(jì)公司17 年凈利潤(rùn)有望達(dá)到2.9 億。
    我們認(rèn)為公司作為目前服裝股中高端消費(fèi)復(fù)蘇的代表，其并購(gòu)品牌的內(nèi)生增長(zhǎng)及未來的品牌收購(gòu)運(yùn)作均值得期待（主要股價(jià)催化劑），公司高端時(shí)裝品牌集團(tuán)戰(zhàn)略的順利推進(jìn)符合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，預(yù)計(jì)2017/2018/2019 年EPS 為0.86/1.10/1.26 元/股，對(duì)應(yīng)目前市值市盈率23.5/18.3/16.1 倍，綜合考慮成長(zhǎng)性與估值水平，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)環(huán)境低迷,渠道同店增長(zhǎng)不及預(yù)期