>> 華創(chuàng)證券-好想你（002582）紅棗期貨立項，電商全線加速-170718
| 上傳日期： |
2017/7/19 |
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作者： |
牛播坤 |
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紅棗期貨立項后，我們認(rèn)為公司行業(yè)龍頭的標(biāo)桿形象將得到進(jìn)一步強化，市占率有望提高；也有利于提升公司抵抗紅棗價格波動風(fēng)險和進(jìn)一步管控成本的能力，增強盈利性；同時紅棗期貨的推出加速棗產(chǎn)品生產(chǎn)、流通、加工，盤活公司在新疆等地多處存量資產(chǎn)，提升銷售規(guī)模。
2. 本部和百草味電商全面發(fā)力，保持快速增長
公司于16年并購休閑食品電商“百草味”，加速推進(jìn)線上渠道建設(shè)。17Q1受到春節(jié)提前及管理層人事調(diào)動磨合的影響，百草味銷售收入增速放緩至40%。根據(jù)我們的草根調(diào)研，17Q2阿里數(shù)據(jù)恢復(fù)至近70%，全網(wǎng)數(shù)據(jù)更高，高于同期主要競爭對手三只松鼠60%的水平。下半年是堅果炒貨銷售旺季，預(yù)期收入規(guī)模仍將持續(xù)快速增長。同時，公司本部電商發(fā)展迅速，網(wǎng)紅產(chǎn)品“棗夾核桃”全網(wǎng)銷量第一，16年銷售規(guī)模達(dá)到2.2億，17H1同比增長約130%，高于原定目標(biāo)45%，本部電商與百草味同時躋身線上零食十大增速最快的電商。
3. 好想你商超渠道扭虧為盈
15年公司出現(xiàn)大幅虧損，主要為商超業(yè)務(wù)拖累。16年公司在商超渠道進(jìn)行了精細(xì)化管理改進(jìn)，與和君咨詢楊旭團(tuán)隊成立了安徽好想你智能營銷科技公司，負(fù)責(zé)運營商超渠道，16H2即實現(xiàn)盈利，預(yù)計今年商超渠道可為業(yè)績貢獻(xiàn)正向增長。
4. 投資建議：
根據(jù)公司最新情況，我們估測17/18年收入42/56億元，對應(yīng)利潤1.33/2.02億元，對應(yīng)PE為56x/37x，目標(biāo)價元，“推薦”評級。
5. 風(fēng)險提示：
食品安全風(fēng)險；市場需求變動風(fēng)險
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