>> 廣發(fā)證券-歌力思(603808)擬公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債，收購唐利國際10％股權(quán)-170718
| 上傳日期： |
2017/7/19 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
糜韓杰 |
| 下載權(quán)限： |
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雖然可轉(zhuǎn)債的生效和完成尚待取得有關(guān)審批機關(guān)的批準(zhǔn)或核準(zhǔn)，但我們認(rèn)為如果完成，一方面融資成本低，另一方面由于設(shè)置有贖回條款和回售條款，對發(fā)行人和持債人均較為有利。
全資子公司繼續(xù)收購唐利國際10%股權(quán)
公司擬使用可轉(zhuǎn)債募資1.54 億元收購唐利國際10%股權(quán)，但不以可轉(zhuǎn)債獲得核準(zhǔn)為前提，完成收購后公司持有其90%股權(quán)。本次收購對應(yīng)唐利國際估價15.4 億元，16 年市盈率11 倍。唐利國際擁有國際輕奢潮流品牌Ed Hardy 在中國大陸及港澳臺地區(qū)的品牌所有權(quán)。根據(jù)7 月17 日收購公告，唐利國際16 年營收3.70 億元，同比增長65.79%，凈利潤1.40 億元，而15年同期凈利潤4392 萬元。Ed Hardy 品牌符合潮牌日漸流行的趨勢，根據(jù)7月17 日公告，未來三年將開店至300 家左右（目前119 家），我們看好其業(yè)績持續(xù)較快增長，公司持股進(jìn)一步提高，有助于擴(kuò)大在輕奢潮流服飾市場的占有率，繼續(xù)推動公司實現(xiàn)中國高級時裝集團(tuán)的戰(zhàn)略目標(biāo)。
17-19 年每股收益預(yù)計分別為0.85 元/股、1.12 元/股、1.47 元/股（未考慮債券發(fā)行和收購唐利國際10%股權(quán)）
對應(yīng)17 年P(guān)E 24 倍，考慮到公司業(yè)績快速增長，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
并購的整合風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險；服裝行業(yè)競爭風(fēng)險；
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