>> 方正證券-圣農(nóng)發(fā)展（002299）上半年業(yè)績下降，公司將受益于行業(yè)復(fù)蘇-170725
| 上傳日期： |
2017/7/25 |
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來源： |
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作者： |
楊天明，程一勝 |
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此報告為加密報告 |
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點(diǎn)評：
雞價整體回落，導(dǎo)致盈利大幅下降。17 年上半年白羽雞產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格均出現(xiàn)下降，我們預(yù)計圣農(nóng)屠宰單價約9857 元/噸，同比下降9.8%。上半年屠宰量約2.2 億只，同比增長22%，但量的增長未能彌補(bǔ)價格上的下降，導(dǎo)致業(yè)績大幅下降。子公司浦城圣農(nóng)獲得4600 萬元政府補(bǔ)貼計入上半年報表，使得上半年業(yè)績保持盈利。
引種繼續(xù)收縮，父母代存欄量實(shí)質(zhì)性下降。年初以來全國合計引種24 萬套，考慮到年內(nèi)僅能從新西蘭引種的概率較大，我們預(yù)計全年的引種量將很難超過去年（62 萬套），引種量繼續(xù)維持在均衡量一下。父母代存欄量從4 月以來連續(xù)下降，尤其是在產(chǎn)父母代存欄下降超過20%，我們認(rèn)為這一趨勢會貫穿三季度。我們草根調(diào)研了解到，與去年一致看好不同，白羽雞行業(yè)業(yè)內(nèi)對于今年行情相對謹(jǐn)慎，這有利于行業(yè)的持續(xù)好轉(zhuǎn)?；谝N、父母代存欄量下降的現(xiàn)狀，我們認(rèn)為下半年雞價行情將會持續(xù)向上。
受益雞價上漲。去年父母代補(bǔ)欄和強(qiáng)制換羽量大，當(dāng)前存欄量正在消化，考慮到補(bǔ)欄更趨理性，我們認(rèn)為今年側(cè)重在中下游的改善，這將推動全產(chǎn)業(yè)鏈的改善。我們持續(xù)看好禽鏈的復(fù)蘇，公司作為全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營的行業(yè)龍頭將顯著受益。
風(fēng)險提示
引種存在不確定性；強(qiáng)制換羽可能破壞供需關(guān)系
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