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    頭部全網(wǎng)劇貢獻(xiàn)主要收入，電影綜藝穩(wěn)扎穩(wěn)打
    上半年前五大收入作品依次為《談判官》、《上古情歌》、《一粒紅塵》、《美味奇緣》、《冰上星舞》，合計(jì)營(yíng)收11.7 億元，占比66.83%。公司不斷挖掘全網(wǎng)劇、電影、綜藝板塊。全網(wǎng)劇：上半年首播全網(wǎng)劇 9 部 450 集，有3 部全網(wǎng)劇進(jìn)入衛(wèi)視黃金檔收視率前10。3 部全網(wǎng)劇進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)點(diǎn)擊總量前10。電影：上半年聯(lián)合發(fā)行影片票房過(guò)20 億，發(fā)行能力逐漸得到業(yè)內(nèi)認(rèn)可。綜藝：《我們十七歲》、《跨界冰雪王》已播出并續(xù)訂，重點(diǎn)打造綜藝爆品，并開(kāi)始探索綜藝+電商，娛樂(lè)+消費(fèi)的融合新道路。
    毛利率有所下滑，三費(fèi)增速均有上漲
    凈利潤(rùn)同比僅增1.21%，主要原因是部分作品成本較高以及上半年股權(quán)激勵(lì)動(dòng)機(jī)因素做高費(fèi)用。營(yíng)業(yè)成本13 億，同比增長(zhǎng)27.53%，主要系公司本期銷(xiāo)售規(guī)模擴(kuò)大，相應(yīng)結(jié)轉(zhuǎn)成本較上年同期增加所致。預(yù)收賬款6.21 億元，同比增長(zhǎng)133%，爆款制作能力得到下游渠道認(rèn)可。銷(xiāo)售費(fèi)用1.2 億，同比增長(zhǎng)28.82%，主要原因是電影發(fā)行、綜藝業(yè)務(wù)擴(kuò)張導(dǎo)致宣發(fā)費(fèi)用上升。管理費(fèi)用1.14 億，同比增57.66%，主要為公司本期咨詢費(fèi)用增加所致。財(cái)務(wù)費(fèi)用0.29 億，同比增125.07%，主要是本期利息收入減少、匯兌損益增加所致。
    展望下半年，收入及利潤(rùn)有望回歸高增速
    預(yù)計(jì)下半年能確認(rèn)收入的主要全網(wǎng)劇項(xiàng)目有：《創(chuàng)業(yè)時(shí)代》、《甜蜜暴擊》、《時(shí)間都知道》、《為了你我愿意熱愛(ài)整個(gè)世界》、《獨(dú)孤皇后》、《悲傷逆流成河》、《老男孩》、《初遇在光年之外》、《柒個(gè)我》、《最親愛(ài)的你》、《致我們單純的小美好》等。公司18 年項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富，超級(jí)大劇《凰權(quán)》已在5 月份開(kāi)機(jī)。預(yù)計(jì)17/18年歸母凈利潤(rùn)6.77/8.48 億、EPS 0.39/0.49 元，分別對(duì)應(yīng)同期27/22 倍PE，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：政策監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)務(wù)收入不確定性風(fēng)險(xiǎn)等。