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公司上半年原煤產(chǎn)量1304萬噸，同比增長9.4%，公司噸煤售價(jià)657.23 元/噸，同比增長100%，煤炭毛利率63%，較去年同期增加18.7 個(gè)百分點(diǎn)。
    電力業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損。公司上半年售電54 億度，同比下降1.82%，電力業(yè)務(wù)毛利率-14.71%，同比下降33.55 個(gè)百分點(diǎn)，電力業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)虧損近3 個(gè)億，下半年隨著山西電價(jià)上調(diào)，預(yù)計(jì)電力業(yè)務(wù)將明顯減虧。
    焦炭業(yè)務(wù)盈利穩(wěn)定。公司上半年焦炭銷量209 萬噸，同比下降1.41%，毛利率5.54%，較去年同比增加0.04 個(gè)百分點(diǎn)。公司焦炭業(yè)務(wù)由于其特有結(jié)算方式，因此利潤相對(duì)穩(wěn)定，對(duì)公司整體業(yè)績影響較小。
    下半年焦煤價(jià)格有望高位運(yùn)行，公司業(yè)績?nèi)钥善诖Ｔ诟呃麧欜?qū)動(dòng)下，鋼廠高爐的開工率有望維持高位，焦煤需求將保持穩(wěn)定，而供給方面，十九大之前安監(jiān)力度加強(qiáng)將制約焦煤供給，國內(nèi)外價(jià)差的縮小也將制約焦煤進(jìn)口，預(yù)計(jì)下半年焦煤供求仍將緊平衡，焦煤價(jià)格有望保持目前的高位。
    山西國企改革箭在弦上，公司有望受益。國企改革是山西第一大任務(wù)，王一新副省長在山西焦煤集團(tuán)視察時(shí)表示，要把西山煤電打造成全國乃至全世界煉焦煤市場上的龍頭老大，切實(shí)推動(dòng)內(nèi)部專業(yè)化重組。目前上市公司產(chǎn)量占集團(tuán)產(chǎn)量不足3 成，未來整合集團(tuán)煤炭資產(chǎn)的空間巨大。
    ◆盈利預(yù)測與估值
    預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 分別為0.57 元、0.58 元和0.61 元，公司是焦煤行業(yè)龍頭企業(yè)，將充分受益于煤價(jià)上漲以及山西國企改革，繼續(xù)給予公司“增持”評(píng)級(jí)。