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公告稱，經(jīng)中國(guó)電科研究，原則同意集團(tuán)通信事業(yè)部申報(bào)的子集團(tuán)建設(shè)實(shí)施方案，以通信事業(yè)部為基礎(chǔ)由中國(guó)電科作為直接出資主體新設(shè)注冊(cè)組建中電通信，暫定注冊(cè)資本30 億元。中國(guó)電科同意將七所下屬控股上市公司杰賽科技涉及其直接控制權(quán)轉(zhuǎn)移的相應(yīng)國(guó)有股份無(wú)償劃轉(zhuǎn)至中電通信持有，將杰賽科技作為板塊子集團(tuán)中電通信未來(lái)資本運(yùn)作的上市平臺(tái)。
    點(diǎn)評(píng)：
    公司資產(chǎn)重組方案獲得證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)，公司中短期邏輯進(jìn)一步確定。1）公司主業(yè)為軍用電子通信業(yè)務(wù)，本次收購(gòu)的中華網(wǎng)通等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與公司主業(yè)協(xié)同效應(yīng)較強(qiáng)，且會(huì)完善公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)鏈條，夯實(shí)業(yè)績(jī)內(nèi)生基礎(chǔ)；2）資產(chǎn)重組獲批再次消除了市場(chǎng)對(duì)于公司資本運(yùn)作節(jié)奏的疑慮，本次資本運(yùn)作預(yù)計(jì)將為后續(xù)中電科通訊事業(yè)部（子集團(tuán)）整體注入打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；3）公司目前定增底價(jià)倒掛50%以上，給投資者給來(lái)更大的收益空間。
    集團(tuán)同意設(shè)立中電通信子集團(tuán)，后續(xù)預(yù)計(jì)將加速公司資本運(yùn)作進(jìn)程。1）中電科同意在通訊事業(yè)部基礎(chǔ)上成立中電通訊，這使得中電科-中電通訊-研究所/上市公司的架構(gòu)更加完善合理，中電通信作為資本運(yùn)作的實(shí)際主體得以確認(rèn)；2）中電科同意將七所下屬控股上市公司杰賽科技涉及其直接控制權(quán)轉(zhuǎn)移的相應(yīng)國(guó)有股份無(wú)償劃轉(zhuǎn)至中電通信持有，且再次確認(rèn)杰賽科技將作為板塊子集團(tuán)中電通信未來(lái)資本運(yùn)作的上市平臺(tái)；3）國(guó)防科工局網(wǎng)站證實(shí)院所改制工作正式實(shí)施，我們認(rèn)為隨著院所改制的不斷推進(jìn)，杰賽科技作為中電通信的資本運(yùn)作平臺(tái)將會(huì)發(fā)揮更重要的作用。
    維持盈利預(yù)測(cè)及買入評(píng)級(jí)。假設(shè)公司今年完成收購(gòu)并實(shí)現(xiàn)全年并表，預(yù)計(jì)17-19 年歸母凈利潤(rùn)為2.21 億元、2.64 億元、3.28 億元，EPS 為0.43 元/股、0.51 元/股、0.64 元/股，對(duì)應(yīng)估值分別為45、38、31 倍。考慮到子集團(tuán)成立后，杰賽在后續(xù)資產(chǎn)注入的彈性及預(yù)期，以及短期倒掛定增的壓力，給予32 元的目標(biāo)價(jià)格，強(qiáng)烈推薦買入。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：資產(chǎn)注入進(jìn)程緩慢或政策出臺(tái)不達(dá)預(yù)期。