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    2．我們的分析與判斷
    （一）收購資產(chǎn)獲核準(zhǔn),預(yù)計(jì)資產(chǎn)交割將較快進(jìn)行
    公司過會(huì)后僅一個(gè)半月收到核準(zhǔn)批文，速度較快。預(yù)計(jì)相關(guān)資產(chǎn)交割有望迅速推進(jìn)。本次注入的5 家公司2016 年實(shí)現(xiàn)營收合計(jì)21.03 億元、凈利潤0.95 億元，與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)體量基本相當(dāng)。本次注入的其中兩家公司遠(yuǎn)東通信和中網(wǎng)華通的2017 年和2018 年承諾業(yè)績?yōu)?.15 億和1.35 億元。注入完成后，公司的收入和利潤水平將大幅提升。本次重組資產(chǎn)定價(jià)和配套發(fā)行價(jià)格30.21 元，目前大幅度倒掛，中電科投資承諾認(rèn)購不超過2 億元。定價(jià)不改及中電科投資的認(rèn)購將提振市場(chǎng)信心，預(yù)計(jì)配套融資將視市場(chǎng)情況擇機(jī)發(fā)行。
    （二）將成為中電通信的資本運(yùn)作上市平臺(tái)
    根據(jù)公告，中國電科同意以通信事業(yè)部為基礎(chǔ)，由中國電科作為直接出資主體新設(shè)注冊(cè)組建中電通信網(wǎng)絡(luò)信息有限公司，作為子集團(tuán)建設(shè)的平臺(tái)公司，暫定注冊(cè)資本30 億元。中電通信組建后，按照二級(jí)成員單位管理，委托管理電科7、34、39、50 及54 所，由其統(tǒng)籌開展通信事業(yè)部相關(guān)業(yè)務(wù)資產(chǎn)及資源的整合重組，并承擔(dān)后續(xù)經(jīng)營改革各項(xiàng)工作。中國電科同意將7 所控股上市公司杰賽科技涉及其直接控制權(quán)轉(zhuǎn)移的相應(yīng)國有股份無償劃轉(zhuǎn)至中電通信持有，將杰賽科技作為板塊子集團(tuán)中電通信未來資本運(yùn)作上市平臺(tái)。
    中電通信托管5 個(gè)所資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)，規(guī)模較大。公司作為中電通信旗下唯一上市公司，有望受益于中國電科的改制及改革。
    3．投資建議
    假設(shè)此次收購年內(nèi)完成資產(chǎn)交割，我們預(yù)計(jì)公司2017 年和2018年備考凈利潤有望達(dá)2.25 億和2.75 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.36 元和0.44 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為56 倍和45 倍。公司作為中電通信整合平臺(tái)，將受益于中國電科的改革和改制，投資價(jià)值有較大提升空間，首次給予“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：集團(tuán)后續(xù)改革、資產(chǎn)整合進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。