>> 東方證券-歌力思（603808）收購薇薇安譚75％股權，多品牌版圖繼續(xù)延伸-170808
| 上傳日期： |
2017/8/9 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
施紅梅，趙越峰 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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目前VIVIENNE TAM 品牌全球33 家門店分布于美國（3 家）、日本（16 家）、香港（8 家）、菲律賓（2 家）、泰國（2 家）、新加坡（2 家），同時VIVIENNE TAM與多個行業(yè)知名品牌有著跨界合作，如星巴克、微信、摩托羅拉、迪士尼、文華東方酒店等，將時尚文化作為價值輸出，推出限量產(chǎn)品。
多品牌高級時裝集團戰(zhàn)略再添一塊版圖，進一步豐富歌力思旗下品牌組合。完成收購后，VIVIENNE TAM 品牌在國內(nèi)將獨立運營以保持品牌的獨立風格，設計研發(fā)仍以VIVIENNE TAM 為核心，針對中國市場年輕消費者進行產(chǎn)品開發(fā)，計劃在年內(nèi)開出中國大陸第一家形象店，結合歌力思提供的渠道拓展、品牌推廣、店鋪運營等資源協(xié)同，在明年加快開店步伐。
17 年主品牌的持續(xù)向好，Ed Hardy 與百秋的快速增長與全年并表有望大幅提升公司收入與盈利。16 年四季度以來歌力思主品牌在市場好轉的背景下銷售企穩(wěn)向好的趨勢延續(xù)至今，店效與毛利率的提升充分反映了公司出色的終端運營能力。Ed Hardy 在保持渠道較快擴張與同店銷售快速增長的基礎上，副牌Ed Hardy X加快門店鋪設與BABY Hardy 系列的推出將進一步提升Ed Hardy 整體收入與盈利規(guī)模，拓寬客戶覆蓋面。百秋在陸續(xù)拿下眾多知名國際品牌代運營之后，后續(xù)在保證投入的情況下有望維持業(yè)績快速增長，并與公司現(xiàn)有品牌在線上形成業(yè)務協(xié)同合作。
財務預測與投資建議
我們維持對公司2017-2019 年每股收益分別為0.86 元、1.06 元與1.30 元的盈利預測，維持公司2017 年33 倍PE 估值，對應目標價28.38 元，維持公司“買入”評級，中報的高增長有望成為股價修復的催化劑。中長期來看，國內(nèi)消費環(huán)境的變遷（中產(chǎn)階級對高品質(zhì)、個性化、差異化的消費需求的提升）疊加公司穩(wěn)健扎實的經(jīng)營基礎，為公司開啟多品牌、多品類經(jīng)營提供了有利的環(huán)境，品牌傘架起多品牌中國高級時裝集團發(fā)展道路值得期待。
風險提示：品牌定位及管理風險、多品牌運營挑戰(zhàn)、終端存貨壓力等。
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