>> 光大證券-歌力思（603808）麾下新增VIVIENNE+TAM品牌，期待國(guó)內(nèi)落地-170809
| 上傳日期： |
2017/8/9 |
大?。?/td>
| 1042KB |
| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
李婕 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
該品牌呈現(xiàn)多元化、全品類的特點(diǎn)，注重中國(guó)元素和國(guó)際流行元素的融合，主要產(chǎn)品涉及服裝、手袋、飾品（手機(jī)殼等）、香水、鞋子等，服務(wù)于注重剪裁及設(shè)計(jì)追求的高品質(zhì)生活的年輕女性客群。
VIVIENNE TAM官網(wǎng)顯示，該品牌價(jià)格帶較寬，如連衣裙價(jià)位從340~705美元不等，部分禮服產(chǎn)品價(jià)格更高，也因此拓寬了整體覆蓋的價(jià)格區(qū)間。該品牌目前在全球擁有門(mén)店33家，主要位于日本（16家）、香港（8家）、美國(guó)（3家）及東南亞，在中國(guó)大陸地區(qū)暫時(shí)沒(méi)有門(mén)店。
◆VIVIENNE TAM：獨(dú)特風(fēng)格+高影響力的華裔設(shè)計(jì)師品牌
VIVIENNE TAM 品牌優(yōu)勢(shì)在于東西方合璧的獨(dú)特設(shè)計(jì)風(fēng)格以及時(shí)尚界較高的影響力。設(shè)計(jì)師VIVIENNE TAM（譚燕玉）為亞裔、出生于廣州，畢業(yè)于香港理工大學(xué)，后于1981 年赴美、之后創(chuàng)立了自己的時(shí)尚品牌。VIVIENNE TAM 品牌產(chǎn)品具備濃厚的東方韻味、并通過(guò)與西方文化的融合受到時(shí)尚界歡迎，影響力較高。該品牌連續(xù)多年受邀參加紐約時(shí)裝周，同時(shí)VIVIENNE TAM的部分作品已被美國(guó)紐約大都會(huì)博物館及英國(guó)倫敦維多利亞和阿爾伯特博物館永久收藏。
同時(shí)，VIVIENNE TAM 與多個(gè)行業(yè)知名品牌有著跨界合作，如星巴克、微信、摩托羅拉、迪士尼、文華東方酒店等，將時(shí)尚文化作為價(jià)值輸出，賦予多個(gè)合作領(lǐng)域新的美感。
◆高級(jí)時(shí)裝集團(tuán)戰(zhàn)略再下一城，預(yù)計(jì)年內(nèi)開(kāi)設(shè)第一家國(guó)內(nèi)門(mén)店
公司本次收購(gòu)考慮在于：1）VIVIENNE TAM 品牌同樣定位于高端女裝，價(jià)位與公司現(xiàn)有品牌歌力思、LAUREL 等類似，客群相對(duì)一致、可幫助公司實(shí)現(xiàn)高端國(guó)際時(shí)裝品牌市場(chǎng)份額的提升；2）VIVIENNE TAM 品牌是華裔設(shè)計(jì)師品牌，對(duì)中國(guó)文化和消費(fèi)者需求更為了解，作為國(guó)際品牌進(jìn)入中國(guó)、在國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)落地推廣相對(duì)更為容易；3）VIVIENNE TAM 品牌目前在國(guó)內(nèi)還沒(méi)有店鋪，公司可立足于多品牌集團(tuán)戰(zhàn)略、整合渠道資源幫助其進(jìn)行快速落地，預(yù)計(jì)年內(nèi)開(kāi)設(shè)第一家店鋪、明年開(kāi)店速度將加快。
收購(gòu)整合后該品牌將獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，以保留設(shè)計(jì)師理念、延續(xù)原有設(shè)計(jì)風(fēng)格為主，同時(shí)公司會(huì)配備設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)協(xié)助；供應(yīng)鏈和營(yíng)銷推廣由公司負(fù)責(zé)。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)層面，由于本次收購(gòu)的薇薇安譚公司為交易對(duì)方于2017 年6月創(chuàng)立、目的為在中國(guó)大陸運(yùn)營(yíng)該品牌，目前暫未開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、暫無(wú)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。由于該公司業(yè)績(jī)來(lái)源于國(guó)內(nèi)開(kāi)店，預(yù)計(jì)短期對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)有限。
◆多品牌集團(tuán)戰(zhàn)略繼續(xù)堅(jiān)定推進(jìn)+內(nèi)生增長(zhǎng)良好，維持“買入”評(píng)級(jí)
我們認(rèn)為：1）本次收購(gòu)再次印證公司多品牌高級(jí)時(shí)裝集團(tuán)戰(zhàn)略堅(jiān)定推進(jìn)，公司自2015 年以來(lái)陸續(xù)收購(gòu)了德國(guó)高端女裝品牌LAUREL、美國(guó)輕奢潮牌ED HARDY、法國(guó)簡(jiǎn)約時(shí)裝品牌IRO 以及電商代運(yùn)營(yíng)商百秋網(wǎng)絡(luò)，收購(gòu)標(biāo)的質(zhì)地優(yōu)秀、不斷強(qiáng)化公司品牌實(shí)力。2）公司各品牌運(yùn)營(yíng)良好，內(nèi)生增長(zhǎng)貢獻(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力。16 年四季度以來(lái)主品牌全渠道回暖，17 年目前同店增長(zhǎng)保持雙位數(shù)，同時(shí)在國(guó)內(nèi)已有基礎(chǔ)、有可比數(shù)據(jù)的ED HARDY 品牌也持續(xù)呈現(xiàn)較高增長(zhǎng)（且主要為同店貢獻(xiàn)），彰顯公司突出的品牌經(jīng)營(yíng)管理能力。3）16 年下半年以來(lái)高端需求略有復(fù)蘇、消費(fèi)者個(gè)性化需求越發(fā)強(qiáng)烈，公司作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的高端女裝品牌、同時(shí)收購(gòu)了多個(gè)風(fēng)格獨(dú)特的高端到輕奢定位品牌，符合消費(fèi)發(fā)展趨勢(shì)、有望受益。4）公司未來(lái)仍存并購(gòu)預(yù)期、外延逐步推進(jìn)有望打開(kāi)發(fā)展空間。調(diào)整17~19 年EPS為0.83/1.06/1.27 元，對(duì)應(yīng)17 年P(guān)E25 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：終端銷售疲軟、新進(jìn)品牌增長(zhǎng)不及預(yù)期、并購(gòu)整合不當(dāng)。
|
|
