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上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至75 元，建議“增持”。
    投資要點(diǎn)：
    上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，上 調(diào)目標(biāo)價(jià)至75 元，建議“增持”
    飛科電器2017H1 利潤(rùn)增長(zhǎng)54%，符合市場(chǎng)預(yù)期。我們認(rèn)為飛科是業(yè)績(jī)最確定家電標(biāo)的之一，長(zhǎng)期看點(diǎn)多。維持17/18 年EPS 預(yù)測(cè)為1.86 元/2.27元，因提價(jià)持續(xù)性好，上調(diào)19 年EPS 預(yù)測(cè)為2.87 元（原2.66 元，+8%），公司業(yè)績(jī)確定性優(yōu)勢(shì)明顯，且長(zhǎng)期看點(diǎn)更明朗，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至75 元（原67 元，+12%），對(duì)應(yīng)18 年33xPE，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    中報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期，電吹風(fēng)收入短期受影響
    飛科電器2017H1 營(yíng)業(yè)收入17 億（+19%），歸母凈利3.8 億（+54%），扣非歸母凈利3.5 億（+46%）。Q2 單季收入7.8 億（+18%），歸母凈利1.8 億（+76%），扣非歸母凈利1.5 億（+56%），非經(jīng)常性損益主要為政府補(bǔ)助。
    毛利率39.4%（+1.3pct），凈利率22.8%（+7.6pct）。分品類來(lái)看，剃須刀/毛球修剪器/理發(fā)器收入+20%/54%/32%，因飛科電吹風(fēng)減少低端型號(hào)，由博銳承接，收入增速短期受影響。公司2017H1 業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。
    業(yè)績(jī)最確定家電標(biāo)的之一，長(zhǎng)期看點(diǎn)多
    家電行業(yè)目前面臨的三大風(fēng)險(xiǎn)（匯率、原材料漲價(jià)、地產(chǎn)下行）對(duì)公司均無(wú)太大影響，現(xiàn)有品類量的穩(wěn)健增長(zhǎng)和價(jià)的持續(xù)提升保障公司中短期業(yè)績(jī)確定性。長(zhǎng)期來(lái)看，高端化戰(zhàn)略有助于突破現(xiàn)有品類增長(zhǎng)瓶頸。家居電器新品預(yù)計(jì)將于2017H2 推出，電動(dòng)牙刷和美容電器在儲(chǔ)備中，我們認(rèn)為，公司憑借制造、品牌、渠道和資金優(yōu)勢(shì)，有望成為新品類龍頭。
    核心風(fēng)險(xiǎn)：新品市場(chǎng)反饋低于預(yù)期