>> 方正證券-飛科電器（603868）主營增長穩(wěn)健，業(yè)績表現(xiàn)搶眼-170816
| 上傳日期： |
2017/8/17 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
吳東炬，楊寶龍 |
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產(chǎn)品升級+費用下降，凈利率大幅提升業(yè)績強勁增長
得益于產(chǎn)品提價與成本控制優(yōu)勢，二季度公司毛利率繼續(xù)上行至39.42%，同比+1.30pct；同時費用端，由于基數(shù)因素（去年歐洲杯廣告投入）和規(guī)模效應(yīng)提升，Q2 銷售、管理費用率分別下降5.20、0.75pct，其中銷售費用絕對額同比下降26%，疊加政府補助增加，共同推動當(dāng)季歸屬凈利率大增7.61pct 到22.83%，支撐業(yè)績強勁增長。
持續(xù)看好公司成長性，維持“推薦”評級
隨著消費升級深化以及新品類持續(xù)涌現(xiàn)，個護、家居市場成長性正在加速凸顯，公司作為個護龍頭，有望通過產(chǎn)品升級推動傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)健增長，同時借助良好的品牌、渠道協(xié)同性，新品培育更值得期待，我們持續(xù)看好公司成長性；預(yù)計17、18 年EPS 1.95、2.40 元，對應(yīng)PE 31、25 倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇、新品低于預(yù)期、原材料持續(xù)上漲
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