>> 招商證券-長春高新（000661）生物藥強勁增長，繼續(xù)看好公司未來發(fā)展-170818
| 上傳日期： |
2017/8/18 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
張同，吳斌 |
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公司上半年收入和利潤，略超預(yù)期。公司17 上半年年實現(xiàn)銷售收入16 億元，凈利潤2.84 億元，同比分別增長25.44%、32.25%、扣非凈利潤2.73 億元，同比增27.59%，在房地產(chǎn)結(jié)算確認收入同比下降86.86%情況下，公司業(yè)績略超預(yù)期。
金賽藥業(yè)保持強勁增長。生物藥業(yè)務(wù)上半年收入12.48 億元，同比增64.15%。金賽藥業(yè)上半年收入9.46 億元，凈利潤3.48 億元，同比增長50.78%、56.73%，主要是生長激素產(chǎn)品繼續(xù)延續(xù)一季度高速增長態(tài)勢。金賽藥業(yè)營銷改革取得明顯成效，不斷加大市場開發(fā)力度，增加銷售人員，擴大了地級市場覆蓋率，患者平均用藥時間有所延長，呈現(xiàn)出良好的可持續(xù)增長勢頭。注射用重組人生長激素產(chǎn)品增加新產(chǎn)品規(guī)格，重組人生長激素注射液產(chǎn)品獲準(zhǔn)免臨床試驗增加因 Noonan 綜合征所引起的兒童生長障礙、因SHOX 基因缺陷所引起的兒童生長障礙適應(yīng)癥，也助推了公司拳頭產(chǎn)品的增長。
百克生物利潤同比增60.58%。上半年百克生物實現(xiàn)收入3.03 億元，同比增127.12%，凈利潤6280 萬元，同比增長60.58%。疫苗流通新政后，公司疫苗產(chǎn)品改為高開實行一票制，水痘疫苗為剛需產(chǎn)品競爭格局好，部分流通渠道利潤返回上游工業(yè)。鼻噴流感減毒活疫苗 III 期臨床完成所有自愿者的疫苗注射，組織召開了流感Ⅲ期臨床的中期討論會，預(yù)計在2017 年12 月申報生產(chǎn)。同時，邁豐藥業(yè)狂犬疫苗產(chǎn)品在本年初完成有效期延長至1.5 年的工作，生產(chǎn)工藝穩(wěn)定及放大工作取得階段性成果，有效期1.5 年的首批產(chǎn)品共7914人份，在2017 年6 月順利通過中檢院的批簽發(fā)。以上工作都為邁豐下一步產(chǎn)能擴大打下了基礎(chǔ)。2017 年1-6 月邁豐狂犬疫苗申請批簽發(fā)12.13 萬人份，通過批簽發(fā)4.72 萬人份。
“強烈推薦-A”投資評級。公司是國內(nèi)重組蛋白藥物行業(yè)龍頭，在生長激素領(lǐng)域處于絕對領(lǐng)先地位。核心子公司金賽藥業(yè)主要產(chǎn)品高增長，重磅產(chǎn)品長效生長激素和重組促卵泡素市場潛力大，預(yù)計17-19 年 EPS 3.73、4.71、5.82 元，對應(yīng)PE 34、27、22 倍，“強烈推薦-A”投資評級；
風(fēng)險提示：新品銷售低于預(yù)期、生長激素潛在競爭。
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