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    風(fēng)險(xiǎn)提示：1、經(jīng)濟(jì)增長超預(yù)期下滑；2、資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化。
    核心觀點(diǎn)：
    歸屬于母公司股東凈利潤同比增長15.14%，業(yè)績基本符合預(yù)期
    公司2017H實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入123.2億元，同比增長2.24%；在撥備覆蓋率環(huán)比大幅上升26pcts至398.5%的背景下，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤47.65億元，同比增長15.14%，基本符合市場預(yù)期。
    凈息差環(huán)比降18bps，主要原因是加大同業(yè)存單發(fā)行力度配置貨幣基金，同時(shí)壓縮非標(biāo)配置
    公司2017H 凈息差為1.96%，環(huán)比下降18bps，主要原因是負(fù)債端Q2加大了同業(yè)存單發(fā)行力度，同業(yè)存單規(guī)模為1342 億元，環(huán)比增長23.1%（環(huán)比增長251 億元），且Q2 同業(yè)存單發(fā)行成本處于相對高位，同時(shí)資產(chǎn)端加大了貨幣基金等交易性金融資產(chǎn)的配置力度，2017H 交易類金融資產(chǎn)1030億元，環(huán)比增長65.7%（環(huán)比增長408 億元），同時(shí)壓縮了同業(yè)投資非標(biāo)資產(chǎn)的配置，應(yīng)收款項(xiàng)類投資1023 億元，環(huán)比增長-3.6%，通過發(fā)行同業(yè)存單購買貨幣基金的低息差資產(chǎn)配置策略攤薄并拉低全行息差水平。
    不良生成率和關(guān)注貸款率大幅下降，撥備覆蓋率環(huán)比大幅上升26pcts
    公司2017H 不良貸款余額29.6 億元，環(huán)比增長1.06 億元，不良貸款率0.91%環(huán)比持平。考慮加回核銷后，公司2017H 不良凈生成率為0.86%，環(huán)比下降34bps，改善較為明顯。前瞻性指標(biāo)關(guān)注貸款率僅為0.77%，環(huán)比下降19bps，處于行業(yè)較低水平，后續(xù)不良壓力較小。此外公司Q2 單季撥備覆蓋率環(huán)比大幅上升26pcts 至398.5%也值得關(guān)注。
    零售業(yè)務(wù)對全行利潤的貢獻(xiàn)持續(xù)提升
    2017H 個(gè)人業(yè)務(wù)利潤總額18.93 億元，同比增長26.50%；占全部稅前利潤的34.17%，同比上升3.94pcts；儲蓄存款余額1127 億元，較年初新增124 億元，增幅12.4%；個(gè)人理財(cái)規(guī)模不斷提升，達(dá)到1161 億元，較年初新增291 億元，增幅33.4%，成為盈利重要補(bǔ)充。