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公司傳統(tǒng)主業(yè)為化纖業(yè)務(wù)，2016年收購(gòu)香港通達(dá)進(jìn)入軌交制造行業(yè)，軌交業(yè)務(wù)成為公司收入利潤(rùn)主要來(lái)源。2017年5月，公司與弘和投資簽署協(xié)議，剝離化纖業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為公司更名反應(yīng)業(yè)務(wù)實(shí)際，符合戰(zhàn)略布局。 
    2017上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約1.3億元，同比增長(zhǎng)約83%。據(jù)公司公告，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要原因：公司子公司香港通達(dá)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，以及公司化纖業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)及債務(wù)轉(zhuǎn)讓的順利進(jìn)行。同時(shí)，2017年上半年公司股權(quán)激勵(lì)攤銷的成本約為1300萬(wàn)元，影響公司2017年上半年凈利潤(rùn)。 
    已簽署資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，剝離化纖業(yè)務(wù)。5月10號(hào)，公司已與弘和投資簽署化纖業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)及債務(wù)的轉(zhuǎn)讓協(xié)議。目前已收到弘和投資首期資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓款1.48億元；轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)中的廣東誠(chéng)暉、標(biāo)的資產(chǎn)中不動(dòng)產(chǎn)已完成全部過(guò)戶手續(xù)。 
    公司剎車閘片有望通過(guò)高速車型的突破，形成業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)。公司已擁有低速車型剎車閘片供貨，我們認(rèn)為公司有望通過(guò)高速車型突破，或外延并購(gòu)加快市場(chǎng)開拓速度，形成業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)。 
    富山企業(yè)收購(gòu)GMH鐵路系統(tǒng)業(yè)務(wù)。富山企業(yè)實(shí)際控制人為春暉股份副董事長(zhǎng)宣瑞國(guó)先生。BVV為此次收購(gòu)的三家公司之一，是世界最大的軌交車輪、車軸、輪對(duì)制造商，也是中車、龐巴迪、阿爾斯通、西門子等軌交設(shè)備公司和中鐵總、德鐵、挪威國(guó)鐵、瑞士鐵路等全球各大軌交運(yùn)營(yíng)商的長(zhǎng)期客戶。 
    新管理層具備國(guó)際化視野，對(duì)標(biāo)德國(guó)克諾爾、西屋制動(dòng)。公司第二大股東、副董事長(zhǎng)宣瑞國(guó)是港股上市公司中國(guó)自動(dòng)化集團(tuán)（0569.HK）董事局主席，在軌交領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)豐富。春暉股份新管理層極具國(guó)際視野，熟悉國(guó)際資本運(yùn)作，對(duì)春暉未來(lái)在高鐵行業(yè)外延并購(gòu)及資源整合提供了強(qiáng)大動(dòng)力，未來(lái)有望對(duì)標(biāo)德國(guó)克諾爾、西屋制動(dòng)。 
    看好未來(lái)并購(gòu)整合，邁向國(guó)際一流軌交裝備核心供應(yīng)商。預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS分別為0.29/0.37/0.47元，對(duì)應(yīng)PE分別為28/22/17，維持評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：動(dòng)車組招標(biāo)量低于市場(chǎng)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；公司高鐵軌交零部件業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；制動(dòng)閥片業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期；外延并購(gòu)進(jìn)度低于市場(chǎng)預(yù)期。