>> 中泰證券-春暉股份（000976）軌交設(shè)備：中報業(yè)績預盈約1.3億元，同比增長83％；邁向國際一流軌交核心零部件供應商-170716
| 上傳日期： |
2017/7/17 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王華君 |
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同時，2017 年上半年公司股權(quán)激勵攤銷的成本約為 1300 萬元，影響公司 2017 年上半年凈利潤。
已簽署資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，剝離化纖業(yè)務；將聚焦軌交裝備。5 月10 號，公司已與弘和投資簽署化纖業(yè)務相關(guān)資產(chǎn)及債務的轉(zhuǎn)讓協(xié)議，6 月1 日公司公告，已收到弘和投資支付的首期資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓款1.48 億元；轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)中的廣東誠暉實業(yè)投資有限公司100%股權(quán)已于5 月31 日完成過戶手續(xù)。
春暉股份：邁向國際一流軌交裝備核心供應商，對標德國克諾爾、西屋制動。春暉股份已由傳統(tǒng)的化纖產(chǎn)業(yè)邁向軌道交通裝備制造業(yè)。公司對標軌交零部件巨頭德國克諾爾（收入50-60 億歐元，利潤5-6 億歐元）、美國西屋制動（收入30 億美元左右，利潤3-4 億美元，市值約80 億美元）。
公司剎車閘片有望通過高速車型的突破，形成業(yè)績新增長點。公司已擁有250公里車型剎車閘片供貨，我們認為公司有望通過高速車型突破，或外延并購加快市場開拓速度，形成業(yè)績新增長點。
富山企業(yè)收購GMH 鐵路系統(tǒng)業(yè)務。富山企業(yè)實際控制人為春暉股份副董事長宣瑞國先生。BVV 為此次收購的三家公司之一，是世界最大的軌交車輪、車軸、輪對制造商，也是中車、龐巴迪、阿爾斯通、西門子等軌交設(shè)備公司和中鐵總、德鐵、挪威國鐵、瑞士鐵路等全球各大軌交運營商的長期客戶。
新管理層具備國際化視野。第二大股東、公司副董事長宣瑞國是港股上市公司中國自動化集團（0569.HK）董事局主席，在軌交領(lǐng)域經(jīng)驗豐富。春暉股份新管理層極具國際視野，熟悉國際資本運作，對春暉未來在高鐵行業(yè)外延并購及資源整合提供了強大動力。
看好未來并購整合，邁向國際一流軌交裝備核心供應商。預計公司2017-2019年EPS 分別為0.29/0.37/0.47 元，對應PE 分別為28/22/17，維持評級。
風險提示：動車組招標量低于市場預期風險；公司高鐵軌交零部件業(yè)務發(fā)展不及預期；制動閥片業(yè)務進展不及預期；外延并購進度低于市場預期。
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