久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

同時(shí)公司預(yù)計(jì)前三季度歸母凈利潤(rùn)3.7億-4.7 億，同比20%-50%。
    業(yè)績(jī)符合預(yù)期，朗沐延續(xù)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。公司2017 年上半年實(shí)現(xiàn)收入和歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為+17.6%和+30.8%，業(yè)績(jī)整體符合預(yù)期。分產(chǎn)品線看：1）中藥：實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.4 億元，同比+11.7%，毛利率提升0.3 個(gè)百分點(diǎn)；2）化藥：實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.3 億元，同比+15.4%，毛利率下滑0.2 個(gè)百分點(diǎn)；3）生物藥：即康柏西普（朗沐）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.0 億元，同比+35.0%，毛利率上升1 個(gè)百分點(diǎn)。生物藥增長(zhǎng)較高主要系康柏西普的學(xué)術(shù)推廣及傳播不斷深入，覆蓋地區(qū)逐步擴(kuò)大影響所致。從子公司看康弘生物上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5320 萬元，凈利潤(rùn)率從2014-2016 年的-90.1%、-11.2%和12.5%，快速提升到目前17.6%。參考其他生物藥企業(yè)，我們認(rèn)為朗沐隨著銷售規(guī)模的擴(kuò)大，利潤(rùn)率將逐步提升到40%左右，對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)占比將逐步提升。
    朗沐空間巨大，納入新版醫(yī)保目錄將顯著促進(jìn)生物藥增長(zhǎng)。朗沐適用的眼底新生血管疾病類藥物當(dāng)前國(guó)內(nèi)理論市場(chǎng)容量（AMD、DME、PM、RVO 各適應(yīng)癥理論市場(chǎng)容量之和）已達(dá)到1160 萬人，市場(chǎng)潛力十分巨大。2016 年公司朗沐實(shí)現(xiàn)收入約4.8 億元，大約7 萬支，加上贈(zèng)藥8000 支，按每人每年使用6 支測(cè)算，覆蓋人群不超過2 萬人。加上雷珠單抗預(yù)計(jì)覆蓋人數(shù)不超過5 萬人，即濕性AMD 患病人群覆蓋率不到眼底新生血管疾病人群的2%，眼底新生血管疾病患病人群覆蓋率不到0.5%。假設(shè)滲透率達(dá)到5%即50 萬人，按每人每年4 萬算，市場(chǎng)空間約200 億。此次朗沐通過國(guó)家醫(yī)保談判成功納入新版醫(yī)保目錄，隨著9 月各地新版醫(yī)保目錄開始執(zhí)行，朗沐增長(zhǎng)有望提升。
    在研生物藥前景廣闊，公司成長(zhǎng)動(dòng)力十足。公司正基于VEGF 機(jī)理的藥物平臺(tái)，開發(fā)了治療眼表新生血管病變的國(guó)家1 類生物新藥KH906、治療癌癥的國(guó)家1類生物新藥KH903 和治療性腫瘤疫苗1 類生物新藥KH901，目前治療結(jié)直腸癌及其他器官腫瘤的KH903 正在完成Ic 期臨床研究及II 期臨床研究準(zhǔn)備。從產(chǎn)品線上看，公司為生物藥創(chuàng)新典范，前景值得期待。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2017-2019 年EPS 分別為0.95 元、1.26 元、1.63元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前估值分別為56 倍、42 倍和32 倍，未來三年歸母凈利潤(rùn)將保持30%的復(fù)合增長(zhǎng)率。我們認(rèn)為重磅生物藥康柏西普正爆發(fā)增長(zhǎng)，公司國(guó)內(nèi)創(chuàng)新生物藥典范的行業(yè)地位突出，我們看好康柏西普的成長(zhǎng)性和公司未來發(fā)展空間，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：藥品價(jià)格或下跌的風(fēng)險(xiǎn)；新藥獲批進(jìn)度或低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；募投項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度或低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；醫(yī)保談判目錄進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。